文/股金流芳

在第一季度增速放缓后，美国经济似乎已经重新站稳了脚跟，而政策决定者们正在考虑是否进行近十年来的第一次加息。但这并不意味着毫无风险。相反，已经有经济学家表示，美国经济实际上已经是“软着陆”，如果加息将使经济更加恶化，甚至经济衰退。

之前多项数据显示美国经济增长不错，可能增强美联储9月加息的信心。

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首先是7月零售销售额环比上升0.6%，略好于预期。6月销售数据由原本下跌0.3%，向上修订至持平。其中，汽车销售显著反弹，增长1.4%。扣除汽车后，连续两个月销售额上升0.4%，符合预期。

由于零售销售一向占美国国内生产总值（GDP）大约2/3比重，巴克莱随即将第三季度美国经济增长预测上调0.1个百分点。

上述成果能否实现，取决于美联储能否在不颠覆金融市场、不抑制增长的情况下加息。

美联储的算盘一直是希望尽早迈出加息第一步，且以当前的美国经济状况而论，7月失业率继续处在5.3%的低位，同期非农就业人口新增职位增加21.3万份，若美联储要在9月象征式加息一次，理由已日益充分。

但根据英国《金融时报》报道，尽管大多数的经济学家与华尔街分析师都认为，美联储将在9月调升利率，但近来有五大指标却显示也有可能延后加息，包括油市、30年公债、2年期公债、股市、VIX恐慌指数等，都已逼近美联储可能延后加息的界限。

10年期公债收益率在6月时还在2.5％左右，然而随着全球通缩压力增加，目前已降至近2％，显示投资人对长期通胀的预期心理低落。再看最受美联储注意的2年期公债收益率，月初时是在0.75％左右，目前已降至0.7％以下，若是进一步降到0.5％以下，就意味债市根本不认为美联储会在9月加息。

再看美股，标普500指数自2009年开始的多头走势已经结束，目前仅是勉强维持在200日移动平均值之上，若一旦跌破此关卡，即是进入空头的警讯，恐会影响美联储的决策。同样地，恐慌指数（VixIndex）目前在长期平均水平20以下，但是如果近日市场震荡导致该指数突破20，将会使得美联储内的主张加息的鹰派收敛不少。

可是笔者看来，美联储脚底下的冰，其实远比决策官员所想象的更薄。

目前市场短期利率非常低，就是在反映正常的经济增长现实。之前采取的量化宽松（QE）政策，才是紧急政策；现在QE已经结束，即代表货币政策已经正常化。但美联储决策官员却排斥这种解读。他们不相信“QE退场”及“结束购买债券”就代表紧缩货币政策。

该行经济学家预计，未来三年衰退的几率高达76%。运用消费者信心、失业率等九种不同的指标进行的长期预测显示，美国经济扩张接近尾声的风险高企，美联储加息也不会影响这一趋势。

如果新兴市场的投资减少，盈利能力减弱，企业和一些公共设施的收入会减少，不仅支持债务的融资成问题，也开始导致抵押品价值缩水，股市估值也会降低。面对所有这些打击，何止会出现全球经济衰退，资产也会整体贬值，全球主要央行已经没有降息空间的现实，只会让形势更加恶化。