距离美联储9年多来的首次加息还不到2个月的时间，现在市场在谈论的不是未来继续加息，而是负利率。在2016年美联储对银行的压力测试中，就包含了三月期国债从今年二季度开始进入负利率，然后降至-0.5%，并一直延续到2019年一季度的情境，不过美联储表示“该情境并不代表美联储的预期”。

关于经济衰退的担忧、动荡的金融市场，以及其他央行开启负利率的举动，引发了市场对于美联储是否会在收紧货币政策的道路上突然转向的猜测。

如果美国采取负利率，那会是一个极不寻常的举动，不过，美联储的不少高级官员，包括主席耶伦、副主席Stanley Fischer及纽约联储主席Bill Dudley都曾表示，如果金融状况收紧，威胁到了经济增长，那么这是他们必须考虑的措施。

“虽然这不是我们的基准预期，但如果美国经济疲弱到一定程度，我们相信美联储会考虑采取负利率作为一种放松货币政策的手段。”美银美林的利率策略师Mark Cabana在给客户的一份报告中写道。

周四，克利夫兰联储主席Loretta Mester表示她可能不会赞同负利率。“作为决策者，认真考虑这种可能性是我的责任，不过我还是不太愿意走那一步。”周四她在纽约接受采访时表示，“我认为我们的金融系统是非常复杂的，我不太确定负利率的效果会是怎样的，我觉得可能它的效果并没有那么好。”

在采取负利率政策之前，美联储可能会考虑一系列其他的政策：重新将联邦基准利率的目标调回到零，制定“前瞻指引”，在进一步加息前进行基准测试，或者再次请求华盛顿的立法者利用财政政策刺激经济。美联储还可以选择推出第四轮QE，通过继续印钞来推动股市上涨。

不过负利率的可能性还是若隐若现。最近，日本央行意外启动了负利率，而欧洲早已开始实施负利率。美联储开始收紧货币政策，但其他央行却在继续宽松，这让美国的投资者感到担忧。

引入负利率的目的是鼓励银行更多地发放贷款，抬高通胀率，目前美国和许多发达经济体的通胀率都不够高。

美联储可能会使用的工具之一是要求银行为超额准备金支付利息，目前银行存在美联储的资金高达2.34万亿美元，而要求的准备金仅为997亿美元。目前美联储为这些准备金支付0.5%的利息，将这一利率降低至零甚至零以下是美联储可以采取的措施之一，这样可以促使资金流向更广泛的经济领域。

美联储还可以降低隔夜逆回购操作的利率，这样也可以有效降低资金的成本。

“目前还不清楚美联储会如何权衡通过负利率或进一步购买资产来放松货币政策，不过我们预计他们会认真考虑这两种潜在的工具。”美银美林的Cabana表示。

目前美联储的加息意图和市场的预期之间存在差异，而如何进行沟通是美联储面临的挑战。

去年12月加息之后，美联储官员预期2016年会进行4次加息，然而随着市场的动荡，市场预期和美联储官员的预期之间出现了巨大的差异。

本周，高盛将今年的加息预期削减至3次，而3次加息看上去也是相当激进的，联邦基金利率期货市场对下一次加息的预期在2017年下半年。芝加哥商品期货交易所的FedWatch工具显示，预期2017年2月加息的概率仅为44%。

早就推出零利率的日本似乎没能享受到低利率带来的好处，自1995年以来日本经历了4次经济衰退。

从现在起到3月FOMC会议召开的这段时间内，美联储的官员会仔细审视经济数据，而3月加息的可能性似乎越来越小了。如果数据显示美国经济进一步疲软，那么美联储有可能会再次走上货币宽松的道路。

如果实行负利率，银行将受到极大的冲击，这点已在近期市场的波动中表现出来。如果未来美联储官员仍然对经济表现感到不满，实行负利率的可能性会逐渐增加。