文丨苏弘文

3月和4月，通常是全球炼油厂的检修集中时期，比如说中国炼油厂从3月份开始，开工率都会低于平均水平，而这种现象通常会持续至第二季度末。同时，不仅中国会出现这种情况，近乎全球的炼油厂都会在3月开始进入维修季，而受OPEC减产提振，却面临库存持续增加、OPEC减产协议将在6月到期等不利因素影响的油价能在低位大幅反弹吗？

原油库存增长到底有多么严重

上周三美国石油协会公布的库存数据显示，截至3月3日当周原油库存增加1160万桶至5.296亿桶，远超预期的166万桶和前值的250.2万桶；同一天美国能源署公布的库存数据显示截至3月3日当周原油库存录得增加820.9万桶，远超预期值的196.7万桶和前值的150.1万桶、且连续9周录得增加，这在OPEC大力减产的背景下，OPEC面临的是分分钟被打脸。

美国自己增产还不够 还在大幅增加出口

3月11日，油服公司贝克休斯公布数据显示，至3月10日当周，美国石油钻井总数为617口，连续第8周增加，至2015年9月以来的最高水平，前值为609口。按照目前美国能源能源产业的生产效率，此钻井数可以在1-3个月内形成约44.2万桶/日的产能。

而在出口端，美国统计局数据显示该国1月原油出口增加30.4万桶/日至74.6万桶/日，EIA的报告则指出，截至2月24日的四个星期内，美国原油出口平均为90万桶/日。对于不断增加的供给压力，沙特明显坐不住了。

沙特有点急了！

3月7日，沙特能源部长法利赫在出席IHS CERA Week能源大会时表示，沙特将只接受OPEC对石油市场进行有限干预，并称不会允许非OPEC产油国在OPEC国家减产时“搭便车”，而其中的OPEC国家，市场普遍认为暗指非OPEC最大产油国的俄罗斯。从去年底开始的OPEC减产计划虽然把石油从40美元左右拉升到目前的52美元左右，但目前的油价除了要面临页岩油的巨大压力，还要面临来自“战友”的不作为，虽然按照路透调查目前OPEC的减产执行率高达94%，以沙特为主的OPEC还是显得“心有余而力不足”。

多头“恐慌式”减仓

3月11日，CFTC公布数据显示，截至3月7日，NYMEX非商业类WTI原油仍呈现净多头，但净多头仓位从上周525254手下降至508525手；其中基金经理净多头从368602手下滑至357178手。该周基金经理多头减少10822手，空头有所增加602手；其他投资者多头增加2717手，而空头增加8022手。两者导致净多头减少16729手，这表明基金经理对原油价格走势的乐观情绪开始减弱，因此开始降低原油多仓。

行内权威人士最新看法——

国际大宗商品高级分析师苏弘文认为，OPEC油价的支撑顶多只在心理上起到了一定作用。

具体内容：

在全球能源市场的消息都是关于OPEC减产时，观察人士得出供应将下滑以及价格将会上涨的结论可能是合理的。但实际上正好相反，全球市场仍然有过多原油供应。在这种背景下，OPEC减产（显著低于该组织最初的设想）似乎仅在心理上支撑了油价。

全球油市仍然对供应的实际状况相当敏感，这里有一个悖论：迄今为止，OPEC关于向外传递减产执行状况非常好这一信息的努力，的确有助于维护油价；但是，这样做也刺激了很多其他国家原油产出的增长。美国就是迄今为止在油价获得支撑时的最大受益者。在2月初，几乎所有美国页岩油厂商都提出2017年大幅增加页岩油产量的计划。

国际大宗商品高级分析师苏弘文分析，OPEC减产遇到页岩油的强势打压，以沙特为主的OPEC不太可能眼睁睁看着市场份额被页岩油夺去，接下来OPEC的减产态度非常重要，一旦减产立场再次动摇，油价的噩梦将再次来临。最近又要面临检修季，油价中长期大幅回调的可能性不大，但是由于油价上周一周就跌去约9%，依旧要注意短期低位反弹的可能性。美国WTI原油从日线走势图来看，20日均线存在明显支撑，短期内需重点关注，接下来的走势中20日均线支撑大概在47.5美元附近，日内开盘跌破48关口，但47.8附近还存在小级别支撑，亚欧盘预计不易跌破，阻力关注48及47.8两点。