道琼斯根据荧国股市的经验数据，且结出牛市和熊市的不同市场特征。认为牛市和熊市可以各自分为主二个不同时期。

（一）什么是牛市

所谓牛市。即指多头市场，此时，证券市场行情普遍看涨，股票市场上买人者多于卖出者，大升市延续时间较长。

（二）牛市的三个时期

1. 牛市第一期

牛市第一期与熊市第二期的一部分重合，往往是在市场最悲观的情况下出现的。大部分投资者对市场心灰意冷，即使市场出现利好消息也无动于衷。很多人开始不计成本地抛出所有的股票。有远见的投资者则通过对各类经济
指标和形势的分析，预期市场情况即将盎生变化，开始逐步选择优质股买人，市场成交逐渐回升。经过一段时间后， 许多股禀已从盲目抛售者手中流到理性投资者手中。市场在回升过程中偶有回落， 但每一次回落的低点都比上一
次高于是吸引新的投资者人市，整个市场交投开始活跃。这时候。上市公司的经营状况和公司业绩的好转。盈利的增加开始引起投资者的注意，进一步剌激人们入市的兴趣。

2. 牛市第二期

牛市第二期的市况虽然明显好转，但熊市的惨跌使投资者心有幸悸。中场出现－种非升非跌的僵持局面， 但总的班说大市基调良好，股价力图上升。这段时间可维持数月甚至于超过年。时间的长短主要由上次熊市对心理的
打击的程度而定。

3 . 牛市第三期

经过段时间的徘徊后，股市成交量丰断增加。 越来越多的投资者进人市场。太市的每次回落不但不会使投资者退出市场，反而吸引更多的投资者加人。市场情绪高涨，充满乐观气氛。此外， 一些利好的新闻也不断传出，例
如盈利倍增、收购合并等。上市公司也趁机大举集资，或送红股或将股票拆细，以吸引中小投资者。在这一阶段的末期。市场投机气氛极浓，即使出现坏消息也会被作为投机热点炒作，变为利好消息。垃圾股、冷门股均出现大幅度上涨，而一些稳健的优质股反而被漠视。同时，炒股热席卷社会各个角落，各行各业的众多人群加入了炒股大军。 当这种情况达到某个极点时，市场就会出现转折。

（三） 什么是熊市

所谓熊市，也称空头市场，股市行情委靡不振，成交量大幅萎缩。市场普遍看淡，延续时间相对较长。2008 年就是一个典型的熊市，虽然在这期间管理层频频出台利好政策，但股市仍然下跌。成交额不断缩小，无热点板块
炒作，入市人数减少。

（四）熊市的三个时期

1. 熊市第一期

熊市第一期的初段就是牛市第三期来段的一部分，往往出现在市场投资气氛最高涨的时候，投资者对后市变化完全没有戒心，市场上到处发布一些所谓的利好消息，公司的业绩和盈利达到丁“顶峰”。不少企业在这段时期内
加速扩张，收购合并的消息频传。正当绝大多数投资者疯狂沉迷于股市升势时，一部分投资者已开始将资金逐步撤离市场。此时。市场的交投虽然十分炽热，但已有逐渐降温的迹象。这时，如果股价再进一步攀升。成交量却不
能同步放大，大跌就有可能出现。而当股价出现下跌时，许多人仍然认为这种下跌只是上升过程中的回调。其实，这是熊市的开始。

2. 熊市第二期

这一阶段的股票市场一有风吹草动，就会触发“恐慌性抛售”。一方面，市场上热点太多， 一部分想要买进的投资者因难以选择而处于观望，另一方面，更多的人开始急于抛售。在允许进行信用交易的市场中，从事买空交易
的投机者遭受的打击更大，他们往往因偿还融资的压力而被迫抛售，于是股价出现急跌。由于经济环境的现状尚未达到如此悲观的地步，于是市场出现了回升，这一轮中期性的反弹可能维持几个星期或者几个月，反弹的幅度一般为整个市场总跌幅的1 /3 -1/2.

3. 熊市第三期

经过一段时间的中期性反弹以后，经济形势和上市公司的前景趋于恶化，各种真假难辨的利空消息撞踵而重，对投资者倍心造成进一步打击。这时， 篝个股票市场弥漫着悲观的气氛，股价继反弹后出现了较大幅度的下挫。在熊市第二期中，股价持续下跌，由于那些质量较差的股票已经在第，期。第二期熊市中跌得差不事了。 再大跌的可性不大。 这时。由于市场信心不足，下跌的股票集中在业锁一向良好的蓝筹股和优质股上。这一阶段正好与牛市第一阶段的初段吻合，有远见和理智的投资者会认为这是最佳的吸纳机会，便购入一部分低价优质股待大市回升。

一搬来说，牛市经历的时间要比熊市短。大约只占熊市的1 /3 -1/2. 不过每个熊市持续的时间都不尽相同，因市场和经济环境的差异会有较大的区别 . 回顾2006 年到2009 年这一期间4 我国上海、深圳证券交易所经历了股价的大幅涨跌变化，就是一次完整的由牛转熊， 再由熊转牛的周期性过程。

（五）多空双管齐下

做股票时，不要或是做空头， 或是做多头。其实，在真正炒股时。股民既要做多头，又要做空头。

在一波大牛市中，顺势而为做多头当然是对的，但是，再强劲的多头行情也且有结束的一天。在大牛市中，多头尝尽了甜头，强大的思维惯性使得在大牛市中的事头情结达到极致，似乎股市只会上升不会下跌。即使下跌真的来临了，死多头也视而不见，认为这只是牛市中简单的调整，以至在反弹出货的良机到来时仍然死抱股票不放手。

而到了熊市中，股市一跌再跌，多头们个个部被市场敏训得鼻青脸肿，空生们则躲在旁看笑话，股价被腰斩之后再踵斩。 在此期间，空些千万别忘了在古适的时机杀回股市， 毕竟再犬的熊市也有跌到头的一天。在多头市场运行了一大段时间，股指有很大升幅之后，这时就应逐渐将牵头思维扭转为空头思维。具体地说，就是建仓的胆于要小一些，因为此时套牢的风险远远大于踏空的风险。反之，在空头市场运行了较长时间，股指有较大跌幅之时，就应逐渐转为牵头思维，此时建仓的胆子要大一些，因为此时一波好的行情很有可能到某。这就是股市中所谓的“牛小心”与“熊大胆”。