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过去一周，金价和银价相对于整体市场表现来说相当不错。尽管很多人仍担心，在下一次市场崩盘期间，黄金和白银价格将出现大幅下跌，但在大型市场调整期间，金属似乎仍具有很强的弹性。

我并不是说金属价格不能再下跌了，但黄金和白银市场的许多杠杆已经被迫出局，现在处于接近历史最低水平。因此，即使贵金属价格走软，但压倒性的杠杆和泡沫资产价格仍然存在于股票和房地产市场。

此外，大部分人仍担心金价即将大幅下跌的原因之一是，他们正以2007-2008年的经济市场崩盘作为参考。然而，当黄金和白银价格从2008年的高位暴跌时，投机者持有大量多头头寸，而金融机构早已入场大量空头合约。

如果我们看一下下面的黄金套期保值图表，我们可以清楚地看到，今天的市场格局与2008年完全相反：

2008年初，当黄金价格接近1000美元时，商业银行持有创纪录的252000份净空头合约，而目前金价为1222美元(见图表)，而商业银行仅持有16000份净空头合约。商业空头头寸用蓝线表示。因此，商业空头头寸越多，线走得越低，头寸越少，线走得越高。目前，黄金价格和商业净空头头寸都处于接近低点的水平。此外，投机者的净多头头寸也接近低点。

因此，在紧要关头，如果金价下跌，我们首先不会看到大量投机者被强制平仓，因为市场上已经没有很多的杠杆了。

过去一周，随着市场下跌，黄银价格和市场却出现了完全相反的走势。我们看下三个图表可以发现，道琼斯指数自12月3日以来下跌了1600多点，而金价上涨了26美元，白银上涨了0.45美元。

因此，正如我们所看到的，当道琼斯指数从12月3日的高点下跌时，黄金和白银却都上涨了。如果我们把焦点放到黄金和道琼斯指数上，我们可以清楚地看到，黄金价格在很多天里都在朝着与道琼斯指数相反的方向移动。这告诉我，交易员们已经在市场抛售期间进行安全资产投资。我们当前真正需要考虑的是，如果市场再次下跌，那么金银金属会发生什么变化?

此外，最近黄金和白银价格与油价挂钩的观点似乎并非如此。 由于10月初油价达到77美元的高位，同期的白银价格大致相同，而黄金则高出40美元。

而且，即使自12月3日以来黄金和白银价格均有大幅上涨，而油价实际上却在连续下跌。这样来看，与市场和油价相比，贵金属的表现相当不错。我相信，当未来几年杠杆率极高的市场崩盘时，贵金属投资者将对黄金和白银的价格表现感到满意。

本篇作者 | 聂鑫 | 本期编辑 | 武二

主编 | 方沅 |图片 | 网络及仲父财经制作