妙言至径，大道至简。

大家好，我是财经何金银，一名90后财经博主，主要研究金融市场中黄金、外汇、原油、期货的行情走势，致力于分享给大家通俗实用的财经知识，帮助众多新手散户建立一套属于自己的交易系统。

摩根士丹利认为，市场对于平均通胀目标框架的信心已经出现下降，更强劲的经济数据可能会加剧美联储的鹰派倾向，美联储缩减购债规模的步伐和预计的加息步伐是市场面临的最大风险。

犹记得去年8月，美联储在全球央行年会上宣布了其对货币政策框架的重大调整：

首先，美联储不会再基于低失业率数据而先发制人地加息，实际通胀的进展将成为取消宽松政策的主要尺度;

其次，美联储正式采用了灵活的平均通胀目标框架(FAIT)，旨在随着时间推移能实现平均2%的通胀目标，也就是在经历一定时间的低通胀之后，允许接下来一定时间内出现更高的通胀。

“五年来最重要”的政策会议过后，美联储虽未提及缩减QE，但释放了两年后、即2023年较有可能加息不止一次的信号。

尽管在会议结束之后，广泛风险市场的急剧抛售潮已经出现逆转，但会议所释放出的不确定性并未有所转圜，美联储未来任何真正的、或是被市场料中的政策转变都有可能加剧市场不确定性。

在这样的环境下，即将出炉的美国就业和通胀数据对市场的影响将被放大，更强劲的经济数据可能会加剧美联储的鹰派倾向，市场该系好安全带了。

随着美国经济在后疫情时代反弹，美联储会议显示出的鹰派分歧其实令人意外，市场对于FAIT的信心也已经出现下降：

首先，与美联储自己强调的实际通胀>通胀预期相反，尽管近期数据均逊于预期，更广泛的就业市场指标进展不佳，美联储仍对就业市场复苏的前景表示乐观。

比方说，非裔美国人9.1%的失业率仍远高于美国整体5.8%的失业率。

其次，近几个月，美联储主席鲍威尔一直将通胀跟“暂时性”绑定，但他如今终于承认了上行风险。

这种对通胀预期(而非实际通胀)和劳动力市场的关注，最终形成了显示“利率会在2022年和2023年走得更高”的点状图，这就导致我们得出结论：这是一次明显的鹰派会议。

根据美联储点阵图，政策制定者预计， 在首次加息后的一年里，美联储还将加息3-4次;但市场目前的预期则是，在首次加息后的12个月内，美联储只会加息2次左右。

摩根士丹利认为，美联储缩减购债规模的步伐和预计的加息步伐是市场面临的最大风险。此外，缩减购债的类别构成、提前通知到开始缩减之间的间隔时间等等，也都是值得警惕的额外风险。

本周的ADP就业数据和非农数据无疑是对于金融市场的重要性不言而喻，作为美联储最关注的就业指标，很大程度上对美联储后期的加息和缩债提供一定的数据支撑，毕竟上周的PCE核心物价指数创历史新高之后，美联储和美国政府可谓是如坐针毡，他们在等什么?

他们就是在等更好的美国经济和就业率。这也是美联储没有选择加息缩债等紧缩货币政策的主要原因，上个月美国ADP就业超预期对于金融市场尤其是现货市场无疑是一场冲击，黄金白银纷纷大幅下跌，而上个月的非农就业数据却意外的不及预期值使得现货市场又迎来一波上涨。所以美国的经济数据对于金融和现货市场的影响力可见一般。

因此有太多双眼睛在盯着美联储即将发布的ADP和非农数据了，而本周的金融市场大概率不会像上周那样死气沉沉了，换句话说，这可能是现货黄金能否破局的关键，照之前公布的数据来看，本周的非农和就业人口应该会破新高，毕竟美国经济的恢复和发展肉眼可见，这大概是黄金多头不愿意看到的吧。

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