部分操作策略

焦煤：

①支撑压力位

下方支撑1375元，上方压力1450元。

②短线策略（1周内）

回调做多——JM1805合约于1415附近买入，止损参考1385。

③波段策略（1个月内）

回调做多——JM1805合约于1415附近买入，止损参考1375，目标1500。

焦炭：

①支撑压力位

下方支撑2160元，上方压力2340元。

②短线策略（1周内）

回调买入——J1805合约于2235附近买入，止损参考2195。

③波段策略（1个月内）

回调买入——J1805合约于2235附近买入，止损参考2185，目标2385。

螺纹钢：

①支撑压力位

RB1805合约下方支撑3850元，上方压力4000元。

②短线策略（1周内）

回调做多——RB1805合约3900－3850区间做多，止损参考3800。

焦煤

一、行情回顾

上周焦煤JM1805合约小幅上涨，截至2月23日收盘价为1398.0元/吨，较前一周涨24.5元/吨，周涨幅1.78%。今天开盘，迎来开门红，截止我发文涨超3%！那么焦煤是否仍存在操作空间呢？我会在本文中详细讲解。

二、基本面分析

1、宏观数据分析

（1）河南煤矿安监局发布的数据显示，2018年1月份，河南省煤矿共生产原煤929.54万吨，同比增加58.1万吨，增长6.67%。

（2）根据《国务院关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，从2016年开始，我国要用3至5年时间退出煤炭产能约5亿吨、减量重组5亿吨。2018年，9个省份煤炭去产能共涉及6648万吨煤炭产能。

（3）从国家安全生产监督管理总局了解到，国务院安全生产委员会办公室近日印发《开展依法打击和重点整治煤矿安全生产违法违规行为专项行动的通知》，要求各省成立专项行动小组，在2018年组织开展专项行动。

2、上中下游分析

上周国内焦炭现货市场看涨情绪较强。节后焦企提涨焦炭情绪浓，部分港口焦炭价格提涨50元/吨。由于焦化企业出货较为积极，部分独立焦化企业库存大幅下降，并提出涨价要求，加上春节期间5座高炉复产，需求也有所提高，对焦炭形成利好。目前钢厂还处于观望当中，价格能否上涨还得取决于后市钢厂复产情况以及焦企库存的消耗情况。由于对春季需求抱有乐观预期，且对限产政策依然保持信心，贸易商囤货积极性较高，现货价格也因此受到支撑，预期焦炭市场整体偏强运行。

3、现货分析

上周炼焦煤市场成交较为清淡，焦煤价格保持稳定，主要由于春节放假，部分煤矿、洗煤厂还没开始恢复生产。目前煤矿低硫煤资源仍显紧张，场地无库存；中高硫煤资源相对宽松，场地库存下降不明显。焦化企业出货较积极，但是采购原料积极性不高，主要以消耗库存为主，导致焦企焦煤库存下降明显，预计短期内炼焦煤需求依旧良好，且近期焦炭企业提涨焦炭意愿较强，对炼焦煤价格也有一定的支撑。

4、库存分析

大商所焦煤库存周报为0张，较前一周持平。

三、投资策略

1、支撑压力位

下方支撑1375元，上方压力1450元。

2、短线策略（1周内）

回调做多——JM1805合约于1415附近买入，止损参考1385。

3、波段策略（1个月内）

回调做多——JM1805合约于1415附近买入，止损参考1375，目标1500。

4、套利交易策略

目前JM1809与JM1805合约价差-97——当两者价差在-95附近，考虑买近抛远，止损-85，目标-125。

5、现货套保策略

若企业需要买入大量现货可考虑通过期货市场买入JM1805合约套保——买入套保可关注1415附近（JM1805合约）。

四、图表解读

图1 焦煤现货价格

截至2月23日，唐山主焦煤A11.5S0.85V22G85Y17出厂含税价报1570元/吨，较前一周持平；澳大利亚焦煤A9S0.6V27G79Y18含税价报1590元/吨，较前一周持平；京唐港焦煤A8S0.9V25G85含税价报1790元/吨，较前一周持平。

图2 焦煤港口库存

截至2月23日，炼焦煤港口库存：京唐港109.25万吨，较前一周减13.1%；日照港20万吨，较前一周持平；湛江港36万吨，较前一周减12.2%；六港口合计165.25万吨，较前一周减11.5%。

图3 焦煤库存可用天数

截至2月23日，100家国内独立焦化厂焦煤库存可用天数合计16.47天，较前一周减2.88天；国内大中型钢厂焦煤可用天数为16.5天，较前一周持平。

图4 100家国内独立焦化厂开工率

截至2月23日，100家国内独立焦化厂开工率合计79.94%，较前一周减0.11%。

焦炭

一、行情回顾

上周焦炭J1805合约震荡上行。截至2月23日收盘价为2221.0元/吨，较前一周涨79.5元/吨，周涨幅3.71%。

二、基本面分析

1、宏观数据分析

（1）中煤能源发布的公告显示，2018年1月份商品煤产量611万吨，同比下降7.1%。商品煤销量1204万吨，同比增长81.6%，其中自产商品煤销量551万吨，同比增长14.1%。

（2）2018年1月份，绥芬河口岸共进口俄罗斯煤炭244批、19.6万吨，货值1479.6万美元，同比分别增长201.2%、300%、434.3%，煤炭进口量创同期历史新高。

（3）国务院国资委主任肖亚庆表示，2018年央企要完成整合煤炭产能8000万吨的目标任务。

2、上中下游分析

上周炼焦煤市场成交较为清淡，焦煤价格保持稳定，主要由于春节放假，部分煤矿、洗煤厂还没开始恢复生产。目前煤矿低硫煤资源仍显紧张，场地无库存；中高硫煤资源相对宽松，场地库存下降不明显。焦化企业出货较积极，但是采购原料积极性不高，主要以消耗库存为主，导致焦企焦煤库存下降明显，预计短期内炼焦煤需求依旧良好，且近期焦炭企业提涨焦炭意愿较强，对炼焦煤价格也有一定的支撑。目前钢厂还处于观望当中，价格能否上涨还得取决于后市钢厂复产情况以及焦企库存的消耗情况。由于对春季需求抱有乐观预期，且对限产政策依然保持信心，贸易商囤货积极性较高，现货价格也因此受到支撑，预期焦炭市场整体偏强运行。

3、现货分析

上周国内焦炭现货市场看涨情绪较强。节后焦企提涨焦炭情绪浓，部分港口焦炭价格提涨50元/吨。由于焦化企业出货较为积极，部分独立焦化企业库存大幅下降，并提出涨价要求，加上春节期间5座高炉复产，需求也有所提高，对焦炭形成利好。

4、库存分析

大商所焦炭库存周报为0张，较上一周持平。

三、投资策略

1、支撑压力位

下方支撑2160元，上方压力2340元。

2、短线策略（1周内）

回调买入——J1805合约于2235附近买入，止损参考2195。

3、波段策略（1个月内）

回调买入——J1805合约于2235附近买入，止损参考2185，目标2385。

4、套利交易策略

目前J1809与J1805合约价差为-121.5——当两者价差在-120附近，考虑买近抛远，止损-110，目标-150。

5、现货套保策略

若钢厂想买入出现货锁定利润，可适当逢低买入J1805做买入套保——建议于2235元/吨附近介入买入套保。

四、图表解读

图1 一级冶金焦价格情况

截至2月23日，唐山准一级冶金焦报价1970元/吨（到厂含税价），较前一周持平；天津港一级冶金焦报价2225元/吨（平仓含税价），较前一周涨50元/吨。

图2 焦炭港口库存

截至2月23日，焦炭港口库存：天津港库存为67万吨，较前一周减4万吨；连云港库存11.3万吨，较前一周增1.3万吨；日照港库存为75万吨，较前一周减9万吨；青岛港库存为85万吨，较前一周增5万吨。

图3 焦炭库存可用天数

截至2月9日，国内大中型钢厂焦炭库存可用天数为12.00天，较前一周增0.5天。

图4 焦炉及高炉开工率

截至2月23日，100家国内独立焦化厂开工率合计79.94%，较前一周减0.11%；全国钢厂高炉开工率为63.81%，较前一周增0.14%。

动力煤

一、行情回顾

上周动力煤ZC805合约震荡偏强，2月23日收盘价651.2元/吨，较前一周涨8元/吨，周涨幅1.24%。

二、基本面分析

1、宏观数据分析

（1）中国电力企业联合会发布报告称，综合考虑宏观经济、服务业和居民用电发展趋势、大气污染治理、电能替代等因素，预计2018年电力消费仍将延续2017年的平稳较快增长水平，2018年全社会用电量将增长5.5%左右。

（2）据新华网消息，春节期间，神东各单位按照《关于加强2018年春节期间安全生产工作的通知》要求，认真落实春节期间各项安全环保维稳措施，加强生产组织和后勤保障等工作，神东共完成商品煤398万吨，装车外运完成360万吨。

（3）海关总署公布的最新数据显示，1月份，中国进口动力煤（包含烟煤和次烟煤，但不包括褐煤，下同）1176万吨，同比增加218万吨，增长22.76%，环比增加268万吨，增长29.52%。

（4）本报告期（2018年2月7日至2018年2月13日），环渤海动力煤价格指数报收于575元/吨，环比下行1元/吨。从环渤海六个港口交易价格的采集计算结果看，本报告期，24个规格品中，价格下降的规格品数量有6个，跌幅均为5元/吨，其余18个环比持平。

2、上中下游分析

上周沿海电厂煤炭库存环比增加181.31万吨，截止2月23日，沿海六大电厂（浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能）沿海六大电库存1048.62万吨，日耗45.65万，存煤可用天数22.97天。

3、现货分析

上周国内动力煤现货价格相对持稳，维持节前价格不变。春节期间国家进行煤价宏观调控要求优先保障电煤供给政策，春节假期港口煤炭调入量明显增加。需求方面，春节假期生产企业停工放假，还未全部开工，电厂日耗节后并未出现明显上升，下游沿海六大电厂库存上升明显，目前电厂采购主要是按需采购。铁路发运主要以港口和长协用户为主，确保港口煤炭供应充足，预计后期动力煤有回落的可能。

4、库存分析

郑商所动力煤库存周报为0手，较上周持平。

三、投资策略

1、支撑压力位

下方支撑620元，上方压力680元。

2、短线策略

逢高抛空——ZC805合约655附近抛空，止损参考665。

3、波段策略

逢高抛空——ZC805合约655附近抛空，止损参考670，目标620。

4、套利交易策略

目前ZC809与ZC805合约差为-31.6——当两者价差在-35附近，考虑买远抛近，止损-40，目标-20。

5、现货套保策略

若现货商/贸易商有大量现货可考虑通过期货市场卖出ZC805合约套保——卖出套保可关注655附近（ZC805合约）。

四、图表解读

图1 动力煤现货价格

截至2月23日，秦皇岛港山西优混平仓含税价报730元/吨，较前一周跌20元/吨；广州港内蒙优混港提含税价报865元/吨，较前一周持平。

图2 动力煤港口库存

截止2月23日北方三港（秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港）港口库存1149.8万吨，环比上周增加190.3万吨，增幅19.83%，其中秦皇岛港煤炭库存总量598万吨，比上周减少19万吨，减幅3.08%。纽卡斯尔港港口库存109万吨，环比上周减少55.7万吨，减幅33.82%。

图3 六大发电集团煤炭库存可用天数

截至2月23日，六大发电集团煤炭库存可用天数为12.04天，较前一周减0.13天。

图4 秦皇岛港煤炭调度

截止2月23日，秦皇岛港铁路调入量为63.10万吨，较前一周增加9.80万吨；秦皇岛港港口吞吐量为58.10万吨，较前一周减少7.20万吨。

铁矿石

一、行情回顾

上周铁矿石I1805合约震荡走高，2月23日收盘价为548.5元/吨，较上一周涨9元/吨，周涨幅1.67%。

二、基本面分析

1、宏观数据分析

（1）今年1、2月宏观经济数据将于下月公布。专家表示，1、2月的“春节效应”或对经济数据存在一定影响，总体将维持良好运行态势，开局料平稳。宏观政策方面，可构建积极的财政政策、相机抉择的货币政策和严监管防风险的政策组合。

（2）央行2月22日公告称，为对冲税期、金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响，维护银行体系流动性合理稳定，周四央行以利率招标方式开展了3500亿元逆回购操作。具体为1600亿元7天逆回购、1300亿元28天逆回购和600亿元63天逆回购，中标利率均持平于前期。

（3）《经济参考报》记者日前从业内获悉，进入新的一年，多地将高标准推动全面开放、打造开放平台列为今年工作的重点。一方面，已有自贸试验区的地区提出深化自贸区改革。

2、上中下游分析

上周国内市场建筑钢材价格小幅趋强运行。上周为春节后首周，各地市场仍处假期氛围，开业商家较少，实际成交较为有限。而从市场反馈来看，虽节后库存出现大幅增加，部分品种更是超出市场预期，不过当前市场整体心态较稳健，且钢厂库存压力尚可，部分钢厂积极挺价，期螺主力也先抑后扬，一定程度提振市场情绪。

3、现货分析

春节期间，铁矿石指数和新加坡外盘价格小幅走高，节后现货市场和大连期货市场补涨。钢厂节后补库节奏多依现货价格变化而定，若出现价格大幅上涨情况，钢厂补库节奏会跟随放缓，而价格若有回调，想低位拿货的钢厂仍旧较多。预计经过短暂修整后，市场会逐渐恢复活跃，而钢厂的补库需求也会对价格产生一定支撑。因此可考虑区间操作。

4、库存分析

大商所铁矿石库存周报为0手，持平。

三、投资策略

1、支撑压力位

I1805合约下方支撑530元，上方压力560元。

2、短线策略

回调做多——I1805合约555－525区间高抛低买，止损10个点。

3、波段策略

逢低做多——建议I1805合约可于520、510分批做多10%、15%，止损500，目标570。

4、套利交易策略

目前I1809与I1805合约价差为13——当两者价差在10附近，考虑抛近买远，止损5，目标20。

5、现货套保策略

目前现货与I1805合约基差为45——若企业需买入大量现货可考虑通过期货市场做多I1805合约套保。

四、图表解读

图1 铁矿石现货价格变化情况

2月23日青岛港62%PB粉矿报546元/湿吨，较上一周涨4元/湿吨、巴混62.5%粉矿报551元/湿吨，较上一周涨3元/湿吨。

图2 普氏铁矿石价格指数

2月23日62%Fe:CFR中国北方普氏铁矿石价格指数为78.25美元/吨，较上一周持平。

图3 港口库存

据Mysteel统计截止2月23日全国45个主要港口铁矿石库存为15748，较节前数据增510，较去年同期增2667，日均疏港总量196.69（疏港为春节7天期间日均疏港），节前为309.09（单位：万吨）。

图4 建筑钢材库存

据统计2月9日国内大中型钢厂中进口铁矿石可用天数为33.5天，较上一周增0.5天；炼焦煤可用天数为16.5天，较上一周持平；焦炭可用天数为12天，较上一周增0.5天。

螺纹钢

一、行情回顾

上周螺纹钢RB1805合约探低回升，2月23日收于3949元/吨，较上一周涨15元/吨，周涨幅为0.38%。

二、基本面分析

1、宏观数据分析

（1）《唐山市2017-2018年采暖季钢铁行业错峰生产方案》及配套文件中所列需延长错峰生产时间的企业，应在完成采暖季延长错峰生产任务的基础上，同时完成非采暖季错峰生产任务。错峰生产时间为2018年3月16日至2018年11月14日，共244天。

（2）开工季来临数万亿地方投资蓄势待发随着春节假期结束，各行各业开工季也将来临。正月初七，上班第一天，中共山东省委和省政府召开山东省全面展开新旧动能转换重大工程动员大会，点燃了开工“一把火”。

（3）春节假期期间，各地楼市成交分化加大，一些城市惯例进入“休眠”模式，另一些城市则表现出成交活跃的迹象。中原地产研究中心22日发布的统计数据显示，从春节假期前一周(2月8日-14日)开始，不少热点城市房地产市场就进入了休眠模式。

2、上中下游分析

春节期间，铁矿石指数和新加坡外盘价格小幅走高，节后现货市场和大连期货市场补涨。钢厂节后补库节奏多依现货价格变化而定，若出现价格大幅上涨情况，钢厂补库节奏会跟随放缓，而价格若有回调，想低位拿货的钢厂仍旧较多。预计经过短暂修整后，市场会逐渐恢复活跃，而钢厂的补库需求也会对价格产生一定支撑。因此可考虑区间操作。

3、现货分析

上周国内市场建筑钢材价格小幅趋强运行。上周为春节后首周，各地市场仍处假期氛围，开业商家较少，实际成交较为有限。而从市场反馈来看，虽节后库存出现大幅增加，部分品种更是超出市场预期，不过当前市场整体心态较稳健，且钢厂库存压力尚可，部分钢厂积极挺价，期螺主力也先抑后扬，一定程度提振市场情绪。

4、库存分析

上海期货交易所螺纹钢库存周报为21258吨，持平。

三、投资策略

1、支撑压力位

RB1805合约下方支撑3850元，上方压力4000元。

2、短线策略（1周内）

回调做多——RB1805合约3900－3850区间做多，止损参考3800。

3、波段策略（1个月内）

逢低做多——建议RB1805合约于3900-3800区间做多，止损参考3780，目标4050。

4、套利交易策略

目前RB1810与RB1805合约价差为-104——建议当两者价差-70附近，考虑买近空远，目标-150，止损-30。

5、现货套保策略

目前上海三级螺纹钢现货与RB1805合约基差为1——若企业需买入大量现货可考虑通过期货市场做多RB1805合约套保。

四、图表解读

图1 螺纹钢现货价格

2月23日20mmHRB400螺纹钢价格为3950元/吨，较上一周涨10元/吨。福州价格为4100元/吨，较上一周持平。

图2 钢材指数变化情况

2月23日西本新干线钢材价格指数为4180，较上一周的4180，持平。

图3 重点企业钢材库存量

1月30日全国重点企业钢材库存量为1093.01万吨，相较于1月20日1171.7万吨，下降78.69万吨，降幅为6.72%。

图4 建筑钢材社会库存

上周全国主要城市螺纹钢库存为860.79万吨，与上一周（2018-2-8）相比，增加239.63万吨，增幅27.84%，增幅明显扩大；与去年同期（2017-2-24）相比，减少了12.89万吨，同比降幅为1.49%，较上一周明显收窄。

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