部分操作策略

大豆

①支撑压力位

下方支撑位在3570元/吨，上方压力位在3670元/吨(A1805)。

②短线（1周内）

区间交易——在3570-3670元/吨区间内交易，止损各25元/吨。

豆粕

①支撑压力位

下方支撑位在2900元/吨附近，上方压力位在3000元/吨附近（M1805）。

②短线（1周内）

逢低短多——在2930-2945元/吨区间内做多，止损2900元/吨，目标3000元/吨。

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大豆

一、行情回顾

因春节期间外盘上涨带动周边商品走高，上周豆一1805合约高开高走，上涨1.68%。

二、基本面分析

1、宏观数据分析

截至2月15日当周，美国大豆对中国装运60.7万吨，此前一周为78.9万吨，上年同期为47万吨。当周美国对中国大豆出口装运量占该周检验总量的63.2%，上周为59.8%。2017/18年度美国对中国累计装运大豆2448万吨，显著低于上年同期的3039万吨，主要原因是南美大豆出口销售挤占美豆出口份额。

2、上中下游分析

现货市场购销寡淡。

3、现货分析

2月23日，佳木斯富锦地区毛粮大豆收购价格在1.63元/斤。安徽宿州灵壁县地区经销商中黄豆装车价在2.20元/斤。

4、库存分析

DCE豆一库存仓单14742张。

三、投资策略

1、支撑压力位

下方支撑位在3570元/吨，上方压力位在3670元/吨(A1805)。

2、短线（1周内）

区间交易——在3570-3670元/吨区间内交易，止损各25元/吨。

3、波段策略（1个月内）

空单谨慎持有——空单谨慎持有，止损3700元/吨。

4、中线（1-3个月内）

观望。

5、套利交易策略

观望。

6、现货套保策略

观望。

四、图表解读

图1 黑龙江哈尔滨地区国产大豆现货走势图

国外盘面表现强势，带动国内豆类走势，短期受增量资金推动，豆一延续涨势。但是农户手中待售余粮比例高于去年，供应压力尚未完全释放，制约现货价格波动幅度，后市继续上涨空间有限。

图2 黄大豆1号前二十名净持仓势图

截至2018年23日，净空持仓为29262手，比之前一周五减少14091手，因春节假期前资金离场，空头大量回补。

豆粕

一、行情回顾

因阿根廷天气威胁产量，上周豆粕跟随美豆表现强势，M1805上涨3.5%，收报2957元/吨。

二、基本面分析

1、宏观数据分析

阿根廷大豆产区自去年11月以来一直饱受干旱困扰，部分市场机构预计2017/18年度阿根廷大豆产量可能低于5000万吨。农业管理企业TraulenCOSA的合伙人称，谷物经纪商目前预计大豆产量不足5000万吨；一位来自布宜诺斯艾利斯的谷物出口企业的高管称，当地贸易商目前预计大豆产量为4700万吨左右。

2、上中下游分析

春节过后，油厂逐渐恢复开机。

3、现货分析

截至2月4日，沿海主要油厂豆粕库存85万吨。

4、库存分析

DCE豆粕库存仓单11868张。

三、投资策略

1、支撑压力位

下方支撑位在2900元/吨附近，上方压力位在3000元/吨附近（M1805）。

2、短线（1周内）

逢低短多——在2930-2945元/吨区间内做多，止损2900元/吨，目标3000元/吨。

3、波段（1个月内）

观望。

4、中线（1-3个月内）

观望。

5、套利交易策略

套利止盈——之前建议的买M1805卖Y1805套利组合逢低择机止盈离场。

6、现货套保策略

观望。

四、图表解读

图1 国内张家港地区豆粕现货价格

阿根廷干热天气令产量下降，提振美豆期货盘面，国内豆粕盘面节后补涨，带动现货价格上涨。2018年2月23日江苏地区豆粕蛋白含量43%报价为2980元/吨，较节前上涨110元/吨。

图2 豆粕期货前二十名净持仓走势图

截至2018年2月23日，豆粕期货前二十名净空持仓234087手，较节前增加3308手。多头头寸较节前增加34717手，空头头寸较上周增加38025手。新增多空力量相对均衡，净空减少趋势放缓。

豆油

一、行情回顾

因外盘上涨以及美国提高阿、印两国生物柴油关税，上周Y1805合约高开反弹，上涨2.02%，收报5748元/吨。

二、基本面分析

1、宏观数据分析

国商务部对阿根廷和印尼的生物柴油征收的反倾销关税提高60.44%-276.65%。

2、上中下游分析

进入消费淡季。

3、现货分析

截至2月6日，国内豆油商业库存147.68万吨。

4、库存分析

DCE豆油注册仓单为20924张。

三、投资策略

1、支撑压力位

支撑位5562元/吨附近，压力位5880元/吨附近（Y1805合约）。

2、短线（1周内）

区间交易——在5660-5850元/吨区间内交易，止损各40元/吨。

3、波段（1个月内）

观望。

4、中线（1-3个月内）

观望。

5、套利交易策略

观望。

6、现货套保策略

观望。

四、图表解读

图1 国内张家港地区豆油现货走势图

截至2018年2月23日，张家港四级豆油价格为564元/吨，较节前上涨70元/吨。

图2 国内豆油库存图

消费进入淡季，油厂春节后逐步恢复开机，豆油库存下降趋势难以得到延续。

棕榈油

一、行情回顾

受增量资金推动，上周连棕榈1805合约大幅上涨，上涨2.26%，收报5256元/吨。

二、基本面分析

1、宏观数据分析

西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，2月前20天马来西亚棕榈油产量比1月份同期下降22.55%，单产下降27.34%，出油率增加0.91%。

2、上中下游分析

消费需求表现低迷。

3、现货分析

2月23日，国内棕榈油库存为66.2万吨左右。

4、库存分析

DCE棕榈油注册仓单为500张。

三、投资策略

1、支撑压力位

支撑位5100元/吨，压力位5370元/吨（P1805）。

2、短线（1周内）

区间交易——在5170-5350元/吨区间内高抛低吸，止损各40元/吨。

3、波段（1个月内）

观望。

4、中线（1-3个月内）

观望。

5、套利交易策略

观望。

6、现货套保策略

观望。

四、图表解读

图1 马来西亚棕榈油库存走势图

马来西亚1月毛棕榈油产量较去年12月下滑13.5%至160万吨，出口增加6%至150万吨，市场原先预期下滑8%至131万吨，1月底棕榈油库存较前月下滑6.8%至250万吨，之前市场预期为275万吨。马来西亚棕榈油出口数据意外不降反增，令库存下滑幅度超过市场预期。

图2 国内棕榈油商业库存走势图

豆棕现货价差偏低，加上气温较低，抑制棕油终端消费，到港量能够满足需求，国内棕榈油港口库存至少保持当前水平，甚至将缓慢上升。

菜粕

一、行情回顾

上周RM1805大幅上涨，收报2461元/吨，涨81元/吨，涨幅3.40%。

二、基本面分析

1、宏观数据分析

2017年12月菜粕进口量约为5.6万吨。2017年截止12月份我国累计进口菜粕94.34万吨，全年同比去年累计进口增加35.95万吨，同比增幅61.56%。

2、上中下游分析

因春节假期影响，工厂停机检修较多，但随着员工回流，开机率料将快速回升，而上游菜籽供应较为充足，料使得菜粕输出供应压力加大，同时节后仍处于水产养殖淡季，并未有明显的刚性需求，菜粕虽受外盘提振价格走高，但成交或难以放量。

3、现货分析

根据布瑞克数据，广东菜粕价格2380元/吨，价格大幅上涨。

4、库存分析

郑州商品交易所菜籽粕注册仓单8412张，有效预报1271张。

三、投资策略

1、支撑压力位

压力位2500元/吨，支撑位2400元/吨。

2、短线（1周内）

短多操作——对于RM1805合约，建议依托5日均线短多操作，止损于2400关口下方。

3、波段（1个月内）

观望。

4、中线（1-3个月内）

观望。

5、套利交易策略

观望。

6、现货套保策略

观望。

四、图表解读

图1 两广地区菜粕库存图

截止02月09日，两广和福建地区库存和未执行合同分别为4.70万吨和15万吨，库存较上周4.07万吨增加了0.63万吨，增幅15.48%。菜粕库存小幅回升因工厂开机率小幅走高，同时成交表现不佳。

图2 菜粕1805合约主力资金变化图

上周菜粕1805合约主力资金净空持仓大幅缩减，已跌至较低水平，主要原因是空单量减持明显，得益于外盘美豆的走强，主流资金看空意愿大幅减弱。

白糖

一、行情回顾

郑糖1805主力合约期价下探回升。

二、基本面分析

1、宏观数据分析

（1）据海关公布的数据显示，2018年1月中国进口食糖3万吨，同比减少37.97万,减幅92.7%。环比减少10万吨，减幅达70%；17/18榨季制糖年中国累计进口食糖48.88万吨，较16/17榨季同期的87万吨减少38.12万吨。

（2）2018年1月份泰国共计出口糖约44.5万吨，同比下降27%。原糖出口量约为25.2万吨，同比减少23%；低质量白糖和精制糖出口量分别为3万吨和16.2万吨。

2、上下游情况

国内市场而言，产销数据相对利好于糖价，加上前期甘蔗糖产区受到霜冻天气的影响使得出糖率有所下滑；国内各地区现货价格处于持稳状态；另外目前白糖新增工业库存进入急速增长周期，今年食糖进口配额以及自律指标尚未下发的情况下，预计进口食糖量将维持在低位；春节后白糖将进入消费淡季，但是考虑到目前郑糖期价处于成本临界位附近，延续下跌幅度有限。

3、现货情况

广西中间商新糖报价5960-6070元/吨。

4、库存分析

郑商所仓单48869张，有效预报100张。

三、投资策略

1、支撑压力位

压力5850元/吨，支撑5750元/吨（1805合约）。

2、短线（1周内）

轻仓短多——建议郑糖1805在5760元/吨轻仓试多，目标5850元/吨，止损5715元/吨。

3、波段（1个月内）

逢高抛空——建议在5900点上方做空，目标位看至5660元/吨，止损6020元/吨。

4、中线（1-3个月）

观望。

5、套利交易策略

观望。

6、现货套保策略

观望。

四、图表解读

图1 国内食糖新增工业库存

截至2017年12月底，国内白糖新增工业库存为128.53万吨，环比上个月的36.91万吨回升了2倍以上%的幅度，后期来看，随着新糖集中上市，新增工业库存将逐步回升，目前贸易商工业库存处于相对平衡状态，预计后期将进入新年度增长的趋势。

图2 郑糖合约前20名净持仓变化图

截止2018年02月23日主流资金净空持仓为8710手，较上周空头延续大幅减仓，市场看空气氛有所缓和，加上外盘糖价利好的支撑，导致空头持仓略占据优势。

棉花、棉纱

一、行情回顾

本周郑棉1805合约期价下探回升，CY1805合约期价报收长十字星。

二、基本面分析

1、宏观数据分析

（1）截至2月22日，新疆地区加工量为496.83万吨，其中兵团加工量为150.37万吨，地方加工量为346.47万吨；入库量为478.49万吨。

（2）按照全国被调查纺织企业数据显示：1月纱线产量环比下降1.78%，同比下降0.12%。

2、上下游情况

国内市场，上游棉花现货价格保持稳定，市场上优质棉结构短缺仍存在；叠加工业库存和商业库存同比大幅上升，阶段性将不断施压棉价；后期关注3月份储备棉竞拍价格，新棉与储备棉以及仓单将出现相互竞争关系。国内棉花基本收购完毕，双29与双30棉花价格在16000元/吨，机采棉与手工棉难以从价格方向区分，折合盘面利润率在2.5%附近，中下游而言，1月纺织行业延续偏弱运行态势，月用棉量继续下滑。

3、现货情况

棉花价格指数3128B价格报收15688元/吨；棉纱价格指数C32S价格为22970元/吨。

4、库存分析

郑交所棉花注册仓单5749张，有效预报1075张。

三、投资策略

1、支撑压力位

支撑14980元/吨，压力15250元/吨（1805合约）。

2、短线（1周内）

短多介入或震荡——CF1805短期15000元/吨附近短多，目标位15240元/吨，止损120点；CY1805建议在23000-23480区间交易。

3、波段（1个月内）

区间交易——CF建议在14600-16000元/吨区间交易。

4、中线策略

观望。

5、套利交易策略

观望。

6、现货套保策略

观望。

四、图表解读

图1 国内棉花库存情况

截至2017年12月底棉花总库存环比上个月增加52.62万吨至482.07万吨，其中商业库存为415.32万吨，工业库存为66.75万吨，新年度棉花集中上市使得商业库存大幅上升。

图2 郑棉前20名净持仓变化图

截止2018年02月23日，郑棉前20名净空头持仓为31767手，较上周净空头持仓延续减少，说明空头势力不断减弱，但是多空头增仓同时出现减仓现象，考虑到现货市场供需略偏紧局面，总体上多空头势均力敌。

图3 中国纱线现货价格走势图

目前中国纱线价格指数C32S价格持稳为主，纱企利润同步缩窄；纱线与坯布开机率延续下滑，且坯布与纱线库存上升，造成下游库存积累，销售清淡。

图4CY1801前二十名持仓变化图

截止2018年02月23日主流资金净空持仓具体为0手，较上周净空头持续不变，总体持仓势头仍维持不变，棉纱总体持仓相当少，缺乏投机者，市场清淡。

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