奇顺投资：2020-2-27各品种大行情走势预测

以下内容是明日重点品种走势分析，敬请大家仔细阅读，可参考奇顺团队分析思路来操作。

2020年2月27日铁矿行情解析

铁矿高位调整，谨慎供需风险，现货市场受期货带动，从周末开始出现上涨迹象，今日大部分地区和品种以反弹为主基调。钢贸商返市增多，物流陆续恢复，尤其杭州、上海等地较为明显，目前压港资源已明显缓解，华北及山东等地仍然略慢。随着复工复产增多，成交呈现好转的迹象，但整体与往年同期相比仍然不能同日而语，物流也未达到正常水平，后期这方面变化会更加明显。复工复产比例在不断上升。其中浙江超过90%，江苏、山东、福建、辽宁、广东、江西已超过70%。钢铁企业复工率为67.4%，有色金属企业复工率为86.3%。北京、上海、河南等省市纷纷发布2020年重大项目计划或清单，投资金额以千亿元计。今日国内建筑钢材市场价格部分反弹，部分主导市场如北京、天津、上海、广州等地均出现反弹。随着疫情的好转，市场需求陆续出现，周末钢坯、带钢狂热的带了波节奏，所以今日开市，建材部分市场也出现了一波反弹。从市场了解到，北京午前补涨了一波周末行情后，全天锁价的成交的都不多，甚至于个别商家价格有所松动;杭州市场成交较上周略有好转，但是整体出货还是低迷，今日国内铁矿石市场整体上涨5-10元。国产矿方面，华北地区上周小幅上调，今天报价相对来说持稳，华东地区市场价格今日小涨10元左右，主要是由于本地区钢厂国产矿采购价格上调。进口矿方面，盘面继续走强，早盘港口大型贸易商纷纷上调价格，市场报价整体上涨10元左右，挺价意向浓厚，主要原因在交易复工预期和钢厂矿石库存较低这两方面，钢厂较低的原料库存存在补库预期。从今日市场了解，在连铁尾盘跳水之前，市场交投较为活跃，市场价格成交价较好，贸易商询盘较多，但是随着盘面尾盘下跌，市场瞬间转弱。钢厂端近期采购一般，主要是低库存钢厂的刚需补库为主，库存较高的钢厂暂不愿意接受目前的高价矿石。综合以上数据来看，国内铁矿石市场冲高压力较大。今日国内废钢市场维持跌势。近期，复工政策放松，多地基地开始复工。钢厂到货开始稳步上升。成材需求不佳，去库存缓慢。钢厂利润较低，对废钢依赖性降低。

铁矿期货操作建议：铁矿高位调整，行情跃至周线震荡区，基于工厂逐渐开工，操作上关注685一线，线下做空，线上做多，动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

2020年2月27日螺纹行情解析

螺纹谨防高位风险，目前全国除湖北之外的疫情基本乐观。除湖北外，全国新增确诊病例连续11日下降。各地的工作重点也从前一阶段的疫情防控转移到加快复工复产上面来。但是受制于人员流动延后，目前复工进度仍然偏慢。2020年春运客流量只有往年的50%左右，这说明在春运结束之前，尚未出现大量返程的现象。有关数据显示，2月23日的全国铁路旅客发运量仅有2019年同期的80%。目前东南沿海的复工率在70%，西部地区的复工率在50%左右。但是我们注意到，在统计复工率时，即便员工在家办公，也被认为是复工。而各地政府推动复工的重点仍然是制造业。建筑业复工的优先级仍然整体靠后。在铁路客运量没有出现补偿式上升之前，预计建筑工地难以出现整体性的复工。这也为后期螺纹钢的需求埋下了隐忧。钢铁产量回落有限，上周高炉实际产能利用率79.1%，环比回落1个百分点。周铁水产量减少了14万吨，而五大品种的产量却减少了26万吨。铁水产量降幅明显少于钢材产量降幅，说明钢厂普遍在减少轧线但并没有大幅减少高炉产量，而是将钢坯留存起来，用于后续库容有空间时继续生产。螺纹钢长流程方面，上周受高炉检修影响，产量继续减少，回落17万吨至243万吨;短流程方面，产量5万吨，环比增加1万吨。短流程生产目前仍处于亏损状态，叠加废钢收购困难，产量回升明显滞后。库存去化较为缓慢，螺纹钢供应进一步宽松，叠加物流阻塞，钢厂库存加速累积，增幅高于去年同期。上周螺纹钢的总库存已经达到了1800万吨，本周超过2000万吨是大概率事件，这将超过2018年的螺纹钢总库存1450万吨历史最高点。高企的库存无疑对去库速度提出了非常高的要求，也给螺纹钢价格带来下行压力。但需要注意的是，当前螺纹钢价格已经完全得到修复，而返城客流有限，3月实现高强度复工难度大。目前各地出台的房地产刺激政策都是以对冲疫情为主，主要是保障房地产企业的现金流，而最主要的房地产限购和对房企的融资限制并没有放松。总之，目前的螺纹钢价格已经透支了乐观预期，而一旦基本面不如预期，螺纹钢价格将承压下行。

螺纹期货操作建议：由于疫情影响，螺纹铁矿供需两弱，操作上背靠3200-3650之间高抛低吸，滚动操作，以上突下破为准，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

2020年2月27日焦炭行情解析

供需两弱， 焦炭区间调整不变，焦炭总减仓1万余手，成交量减少。前二十名资金流向：多头分散减仓为主、个别集中减仓，持仓量降低，集中度减弱;空头分散减仓为主、个别集中减仓，持仓量降低。随着运输环境好转及上游煤矿企业陆续复产复工，供给端逐步宽松;下游钢厂钢材库存持续增加，有继续减产限产计划，短期焦炭需求有收缩预期。短期或承压震荡波动，注意市场预期及供需节奏转变，防范资金集中增减仓洗盘。焦企方面，上游供给端煤矿复工范围扩大，复产率超过70%，加之运输环境好转，部分前期限产力度较大的焦企已有提产，焦企产能利用率及焦炭日均产量有所提升。钢厂方面，因成材滞销、库存压力加剧而被迫减产情况仍在增多，虽然原料到货情况有所好转，但采购力度有限，焦炭现货短期或持稳运行。当前一季度经济压力较大，政府加强宏观调控，加大逆周期调节力度，宽松政策稳定市场。疫情防控措施抑制人员流动，近期国家引导有序复工复产，宽松货币、基建稳投资等宏观政策加码，上游煤矿开工复产节奏加快，焦炭供给偏紧的情况逐步改善，部分前期减产焦企已有提产;下游钢厂因库存压力、成材滞销、现金流等影响多被动减产，短期焦炭需求有进一步收缩预期。操作上参考：回踩支撑区、低价区做多为主，高价压力区承压后试空，注意关键位资金情绪及主动性。政治局：要加大宏观政策调节力度，积极扩大内需、稳定外需，加快推动建设一批重大项目;针对疫情带来的影响研究制定相应政策措施，加快推动企业复工达产。国家主席：疫情防控出现积极变化，有信心、有能力实现今年经济社会发展目标。1月末广义货币(M2)余额202.31万亿元，同比增长8.4%;1月新增社会融资规模5.07万亿元，预期为42000亿元。1年期和5年期以上LPR分别较上一期下降10个和5个基点。财政部部长刘昆：坚持“房住不炒”的定位，落实房地产长效管理机制。多地出台稳楼市政策。央行副行长：疫情结束后，中国经济可能会形成“补偿性”恢复;中国货币政策调控空间十分充足。

焦炭期货操作建议：焦炭强势上扬回补缺口，结合近期现货供需，几乎接近尾声，注意高位风险，操作上背靠1780-1940之间高抛低吸，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

2020年2月27日沪镍行情解析

沪镍继续弱势调整格局，受到国内新冠病毒疫情的影响，春节至今沪镍始终维持弱势盘整。尽管上周走势一度出现回升，但随着市场对经济增长乏力的担忧，打压基本金属消费，镍价再度重拾跌势，承压回落，预计短期内弱势局面或将延续。从库存量来看，LME及上期所镍库存均呈现增加态势。不过从数据对比来看上期所现货镍增幅弱于LME市场，这也是近期沪伦比值出现修复的原因之一。而无锡不锈钢市场则出现了不同的情况，目前近远月合约出现back结构。随着其每月25日交收日的逐步临近，现货库存的却出现持续减少，近月合约似有逼仓预期。从价格构成来看，上期所和无锡不锈钢有所不同的：由于上期所只能交割镍板，不能交割镍豆，而无锡不锈钢市场均可交割，因此大量镍豆库存趋于流向无锡市场。据了解，无锡不锈钢库存中绝大多数为镍豆库存。而随着近期镍豆库存的不断消耗，目前市场上已经鲜有现货货源报价。市场中部分报价货源品种并非全是符合无锡市场交收规定的品种，因此不排除出现逼仓的风险，这与年前上期所那波逼仓行情相类似。上期所方面，本周临近交割时，镍板货源相对充裕，且空头交割意愿较大，而多头接单意愿偏弱，故价格上行面临压力，合约间呈现近低远高结构。反观近期无锡镍豆报价，就能看出一些端倪，贴水一路收窄后，目前出现升水报价，因多头施加压力，空头风险逐步增强。根据反向市场原理，操作上建议买近抛远。不过从午后走势来看，近远月合约价差有所收窄，仍需密切关注走势发展。

沪镍期货操作建议：沪镍承压下挫，受外盘影响，开盘低开出现缺口，操作上背靠101000-108000之间高抛低吸，100000破位，新合约直接布局空单，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

2020年2月27日动力煤行情解析

供需错配，动力煤高位有望调整，谈及推动本轮上涨的主要动力，主要在于北港市场煤紧缺、市场需求集中释放、上游开工以及物流运输状态较差等因素。他表示，受春节假期及疫情影响，北港调入量大幅下降，导致节前本就低位的北港库存进一步下降，市场煤量吃紧。在疫情影响下，铁路及公路运输受限，两湖一江、山东等地部分电厂存在补库需求，加之部分长协煤量较少或无长协量的中小电厂以及非电终端的节后补库，进一步推动了市场的看涨氛围。节后初期，坑口仅国有煤矿在产，且产能利用率偏低，以长协保供为主，区域间长途车辆流通遇阻，大秦线运量徘徊于80万吨/天上下，港口流向市场煤量稀少，导致市场对于供给的担忧不断增加，价格看涨预期较强。从市场调研及大数据分析来看，供给开始恢复，释放积极信号。杨洁告诉记者，2月初，国家能源局、发改委两次发文，要求统筹疫情防控和煤矿生产，加快组织煤矿复工复产，优化调运组织和产运需衔接，严格执行煤炭中长期合同及"基准价+浮动价"定价机制。下游企业复工与实际负荷存在差异。全国各地疫情防控力度不一，实际复产状况差别较大，一线城市、央企以及民生保障型企业复工率较好，从全国范围来看，工业企业实际复工进度迟缓。此外，即使企业复工，其产能利用率也尚未恢复，以50%的开工率和50%的负荷来计算，实际能够释放产能仅有25%。同时，外地人员返程后，多数有硬性的隔离要求，导致实际需求释放进一步延后。部分电厂将库存前置于二港，导致长江口部分港口基本处于满库状态，华南港口库存也处于爆满状态。因此，沿海电厂3—4月淡季期间实际采购需求较为低迷。目前来看，下游需求低迷明显压制港口市场价格的上涨力度，部分贸易商报价开始松动，但基于北港市场煤量仍较为吃紧，北港市场表现较为坚挺。预计在政策推动下，上游市场的恢复将会逐步改善北港供给紧缺的状况，对于北港库存情况存在利空效应，短期价格上涨乏力，大概率平稳运行，但进入3月中旬后，沿海市场价格将逐步走弱。

动力煤期货操作建议：动力煤走势高位震荡调整，周期大幅承压，黑色板块上调回补缺口调整基本接近尾声，操作上背靠572-563附近空单介入滚动操作，逐渐移动获利保护。 【本分析仅供参考，盈亏自负】

2020年2月27日原油行情解读

疫情恐慌，原油强势下挫，疫情在中国以外地区扩散引发市场对石油需求减缓的担忧。油价尾随欧美股市再度大幅下跌。截至今早收盘，标普500指数收盘重挫3%，报3128.21点;纳斯达克指数收盘2.77%，报8965.61点;道琼斯指数收盘下跌3.15%，报27081.36点。美债收益率大幅下行，刷新历史新低。美股恐慌指数VIX波动率日内涨幅一度达20.5%，报30.19。昨日全球新冠肺炎疫情持续扩散，截至北京时间25日17时，中国以外共33个国家和地区新冠肺炎报告累计确诊病例2505例，死亡38例，治愈226例。沙特能源大臣Abdulaziz bin Salman表示，OPEC尚未就是否延长或修改减产协议做出决定。他对记者表示，他对OPEC与包括俄罗斯在内的其他产油国的伙伴关系充满信心。早间API发布的最新周度报告显示，截至2月21日当周，美国原油库存减少130万桶至4.444亿桶;库欣地区原油库存增加41.1万桶。美国汽油库存增加7.4万桶，美国精制馏分油库存减少70.6万桶。美国原油进口量增加28万桶/日。关注背景时间23:30美国EIA发布周度原油库存数据。TOCOM中东石油期货2007合约开盘37940日元，较上结算价上涨下跌1460日元，或3.87%。而原油作为特殊的战略商品存在让其拥有商品、金融双重属性，影响因素非常复杂。在正常的市场环境下，原油价格的波动与供需结构正向相关。但因为原油在战略上不可替代的重要性，全球资金通常把原油列为非常重要的大类资产配置对象，在很多时候油价波动不仅仅受供需基本面影响。今年对于中国和美国来说都是非常关键的时期，2020年中国将全面建成小康社会，尽管新冠肺炎疫情对我国经济造成了冲击，但我国仍然明确有信心实现年度经济目标，相信利用积极的财政政策和灵活的货币政策，我国经济会很快重新恢复活力;而美国方面选举之年，美国总统为了争取连任，必然要竭尽全力营造平稳的政治经济环境。因此对于当前疫情的考验，相关全球各方能够全力应对避免经济危机的发生。后期疫情的发展是我们高度关注的重点，一旦疫情得到控制，市场氛围回稳，市场避险情绪降温，市场需求回归，处于高位的金油比有望回落，原油有机会迎来反弹。

原油期货操作建议：原油受外盘影响，低开形成缺口，操作上背靠380-450之间操作逢低做多，以回补缺口为主，滚动获利保护，逐渐移动获利保护。 【本分析仅供参考，盈利自负】

2020年2月27日黄金白银行情解析

黄金白银仍有深V反转之势，继前一天金融市场整体在避险氛围笼罩下世界各主要证券指数大幅下跌，美国长短期国债收益率纷纷跌破近期低点之后，有市场分析认为美联储可能在年内会有所动作。继中国央行降息放贷之后，新加坡，韩国，和泰国等政府央行都纷纷表示会采取积极措施此激经济，相比之下美联储调整金融政策的余地更大。据美国媒体昨日爆料，政府向国会提交了一份25亿美元的预算申请，用于应对新冠肺炎。但美国众议院拨款委员会主席洛伊并不买账，他认为总统应对新冠肺炎的预算申请”严重不足“。美国卫生与公众服务部长在参议院小组听证会上说，美国没有足够的口罩和呼吸机库存来对抗冠状病毒，这也是政府寻求25亿美元资金的原因之一。根据CME美联储预期报告显示6月份FOMC上降息25个基点的概率为78.3%。进入本周后，外汇市场上美元对主要货币汇率开始回落使得更多的避险资金涌向黄金市场，NY黄金在短期做多势力获利了结之后，稳步盘整于1650美元附近。东京市场方面，由于美元对日元汇率回落至110日元一线，加上黄金市场本身获利了结盘的压力，东京远月合约晚盘一度跌破5800日元一线。但是出于对疫情在欧洲以及中亚国家进一步过大的担忧，黄金市场依旧显示其安全资产的魅力，短期内可能继续向6000日元一线发起冲击。受悲观情绪影响，昨夜盘中10年期美债收益率降至1.32%，30年期美债收益率降至1.798%，刷新上周五所创历史新低。黄金昨天则演绎了逾40美元的“倒V”回撤行情，此前的猛烈涨幅触发了大规模的获利了结潮。白银跌幅不及黄金，日内跌不足2%，仍处于18美元/盎司上方。

白银期货操作建议：近期受疫情及其国际力量影响，白银走势调整，均线支撑较强，以4300-4700之间高抛低吸滚动操作，布局以短空长多为主，获利逐渐移动盈利保护 。【本分析仅供参考，盈亏自负】

2020年2月27日棉花行情解读

棉花周线承压，注意调整风险，据青岛、张家港、广州等地棉花贸易商反馈，受郑棉、ICE棉花期货相继大幅下挫及棉纺厂原料补库推迟、人民币汇率再度破7的影响，近两日船期、保税及清关外棉的报价集体下调，棉企看涨做多、惜售情绪遭到“当头棒喝”;另外，受疫情防控的影响，棉花出入库、运输、交货等仍比较缓慢。目前，港口清关巴西棉、西非棉、印度棉等竞争力较前两周有所下滑，一方面郑棉CF2005合约下破12800元/吨导致国产棉花基差报价随之暴力回调，内外棉价差收窄甚至倒挂。另一方面虽然中国疫情得到初步控制，但全球开始爆发，从日韩到美国，从伊朗到欧洲，中国纺服企业对3/4/5月份接单、出口形势的担忧明显加剧，复工、产能恢复势头减缓，棉花消费前景不明。，随着河北省衡水市8例新冠肺炎确诊病例中的最后一名患者治愈出院，当地确诊病例全部清零，且半月以来无新增病例出现，当地防疫工作出现明显向好态势。受此鼓舞，河北省衡水市冀州区有关部门采取有力措施，鼓励当地企业在严密做好防控工作的同时，有序开展复工。衡水市是河北省四大棉花主产区之一(其余三个分别是邯郸、邢台、沧州)，冀州区是衡水市的棉花主要产区，冀州区的棉花种植面积接近整个衡水市的半数，且全市51家400型棉花加工企业中仅冀州区就占三分之一。虽然2019/20棉花年度地产棉生意难做，但冀州区仍有7、8家棉企坚持收购，在夹缝中艰难生存。自2020年春节前新冠肺炎疫情在河北省有所蔓延后，包括棉企在内的企业节后全部停止了经营，棉花行业受到较大冲击。自24日起，冀州区部分棉企的关键岗位工作人员陆续到位，尽管当地棉农籽棉交售还未启动，加工工作的开展有待时日，但前期加工出来的地产棉销售工作已陆续展开。石家庄市赵县某纺织企业采购人员已通过微信联系，确认报价和采购数量20吨，并要求于近日尽快找车送货。这笔生意如果加上财务费用和短途运费，细算下来每吨至少要亏100元/吨。

棉花期货操作建议：棉花期货缺口调整，形态暂时以回补缺口为主，操作上以12300-13300之间高抛低吸，趋势单不考虑，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

2020年2月27日橡胶行情解读

疫情影响，东京橡胶大幅下探，昨天的东京橡胶市场在世界范围内疫情扩大，金融市场整体避险情绪增强的背景下，早盘跳空低开，新开8月合约一度跌至173日元的日内低点后下腹回升，最后收盘在184日元附近。由于频频出现集体感染事件，短短几天时间确证病例已经接近1000人，韩国政府昨天将传染病警戒提升到最高级别，同时在意大利以及伊朗疫情都有进一步扩大的迹象，金融市场更是一片动荡。此前保持相对强势的美股连日来大幅下跌，原油价格更是再次接近50美元大关。受此影响东京新开8月合约低开低走，虽然午后收回部分跌幅但整体走势转弱，后市价格可能会有进一步的下探。技术方面来看，RSS远月合约跳空低开后一度下跌至173日元的日内低点，由于市场充满不确定因素，多空双方都不敢长期持仓，东京午后的小幅反弹也显示投机资金还是以日内交易为主。远月价格短期内可能在182日元附近徘徊，180日元一线支撑依旧有效。在疫情初期各地区采取了封城、封路、限制外来人员进入等措施，部分高铁也有停运，对人员流动形成了明显抑制，随着近期疫情得到控制，企业陆续通知自2月24日全面复工复产，物流运输恢复，作为天然橡胶下游需求集中地，山东轮胎厂陆续复工，预计3月初需求恢复至正常水平。泰国干旱或影响新季天然橡胶产量。需求端：受疫情影响，短期汽车、重卡销售数据下滑，轮胎短期需求下滑，中长期随着疫情扰动消除，延后的需求及新增购车需求，将导致橡胶需求修复性上涨。综上，目前供应偏紧需求改善，胶价中长期偏强运行，政策预期主导行情，等疫情解除或控制，政策预期兑现后市场或面临一轮调整。

橡胶期货操作建议：橡胶期货走势弱势下挫，结合现货供需，后期看调整走强为主，操作11000附近滚动操作多单，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

2020年2月27日豆粕行情解读

疫情干扰，豆粕有望继续上扬，受巴西大豆播种期延后及部分地区过多降雨的原因致使今年收割进度延后，巴西大豆收获进度21%，较前一周增加5个百分点，较去年同期的36%低15个百分点。巴西雷亚尔贬值，南美大豆贴水再度承压下行，出口优势明显，吸引力较大，巴西农户积极预售新豆，但中美的贸易好转，巴西豆出口量或接近于中美的贸易摩擦前的水平，但将低于2019年的出口量，且实际出口量仍将受制于中国生猪产能恢复情况。供给端，南美大豆丰产前景逐渐明朗，巴西大豆陆续上市。压榨企业榨利良好，买豆积极性较高，我国大豆进口量大幅回升，压榨量快速增加，库存快速恢复至往年同期水平，关注即将到来的USDA对美豆种植面积的预估。需求端，节前中间商、饲料厂及养殖户普遍备货意愿不足，库存偏低。节后物流受阻恢复后，成交量大幅增加，库存处于同期低位。但节前生猪出栏增加，存栏的实质性探底回升可能要到4月份，且生猪产能恢复不确定性仍存，依然面临非洲猪瘟常态化、随时反复、复养成功率不高、散户退出的可能以及商品代母猪生产效率低下的问题，今年上半年生猪存栏均值应低于19年，从而抑制对饲料的需求，且家禽养殖受疫情影响消费下降、大面积亏损，补栏受挫，二季度禽料需求悲观。综上，随着物流缓慢恢复，之前物流受阻、低库存等因素导致补库需求大增带来豆粕成交量的爆发式增长，现货价格上涨，基差大幅走扩。油厂压榨利润良好，养殖行业备货需求增加，国内豆粕现货成交旺盛，叠加港口油厂库存偏低，驱动现货价格上涨。一旦新冠肺炎疫情结束，物流运输恢复至正常水平，下游补库的需求有望增加，豆粕周度成交量预计将维持高位，油厂豆粕库存下滑也将持续，豆粕或将延续反弹走势。

豆粕期货操作建议：豆粕走势以2700一线调整，整体走势调整向上，周期豆粕三次探底，次次不破前低，操作上豆粕以2600-2780之间高抛低吸，站上2800一线坚定做多，滚动操作，逐渐移动获利保护。 【本分析仅供参考，盈亏自负】

2020年2月27日白糖行情解读

调整走涨，白糖多单趋势待行，泰国前期的干旱造成其食糖减产三到四成，直接加重了国际食糖市场贸易流的紧张。巴西榨季进入尾声，出口阶段性降低。印度在国际糖价超过14—15美分/磅后，预期的出口放大并没有明显见到，而且正在生产中的泰国和印度的减产幅度还在扩大。国际食糖市场贸易流更加紧张，而且中长期供应结构上出现了实质性的利多因素，近日印度爆发了蝗虫灾害，再度令多头情绪高昂。外糖不断刷新高位给了国内市场很大的底气和信心。我国进口糖的价格和走私价格都随之提升，加上国内疫情的影响，一季度的进口和走私预计会降低20万吨以上。食糖是个带有消费需求刚性的品种，近年来的总消费维持稳定，前两年的民用消费因为健康饮食观念的兴起而受到抑制，但工业消费的增长弥补了民用消费的减少。疫情对食糖消费的影响是多样性的，对民用消费的影响主要是暂停外出后，外出用餐、食品饮料以及各种含糖食品的采购都停滞。虽然家里厨房更加忙碌，蛋糕面包各式餐点轮番尝试，但外部需求大减，食品行业中游和下游都停业关门，所以民用终端销售量还是降低的。后期被压抑的外出聚餐会阶段性增多，但只是会在初期增长明显，随后恢复至正常水平。工业消费喜忧参半，停工期间的采购和运输几乎完全停滞，但医药卫生行业对食糖的需求量大增，所以工业需求个别行业增长较多，但整体还是因停工而停滞。随着疫情的缓和，企业的采购和运输也会更加顺畅，下个月供应压力即将过去，从而进入消费季节，需求会逐渐回归正轨。疫情进入最后的攻坚阶段，食糖行业最艰难的阶段也已经过去，对于5月合约，食糖的需求还未恢复至正常水平，二季度还有进口关税放开后进口成本大降的压力，所以5月合约有更多的政策制约。9月合约对应的是夏季消费高峰，牛市阶段远期合约更加乐观。

白糖期货操作建议：白糖走势调整向上，反转走高，整体强势运行，操作上背靠周期20日均线5700-5670之间操作多单，滚动操作，逐渐移动获利。【本分析仅供参考，盈亏自负】

2020年2月27日菜油行情解析

油脂领头羊菜油强势来袭，上周全国油厂开机率基本恢复至正常水平，达到51%，随后两周开机率可能继续小幅上升至52%—53%。开机率上升之际，我们观察到全国油脂和豆粕库存表现截然不同，油脂库存快速上升，豆粕库存始终不见上升，究其原因主要有两点：一是疫情对豆油和豆粕终端消费影响不同。疫情减少餐饮消费，油脂消费量降低30万吨/月;而禽畜春节前后出现压栏现象，豆粕需求反而得到提升。二是豆油和豆粕渠道库存水平不同。春节前油脂价格坚挺，导致渠道备货意愿大增，而双粕价格低迷，渠道库存水平极低，在疫情期间由于交通不畅，更是加剧了渠道库存不足带来的影响。因而我们看到目前的迹象是：同样的压榨大豆量，菜油库存快速增加，豆粕则持续低库存。投资者对油脂市场的悲观情绪较重，现货市场也处于“冰冻”状态，但我们认为情绪仅仅是短暂的，油脂的春天可能很快到来。菜油快速累库存是打压市场的最大因素。但我们认为不能只看表面：第一，随着全国形势的逐步稳定，人员流动加快，油脂消费也将同比上升，预计3月中下旬就可能基本恢复至正常水平的消费，从1月底至3月中下旬，预计全年菜油消费减少50万—60万吨，如果计算全国大豆压榨延迟，供给量也大约减少45万吨，因而从年度供需角度看，疫情影响不大;第二，当前豆油库存快速上升主要原因在于此前渠道库存较大，这段时间以消耗渠道库存为主，造成商业库存的增加，后期消费正常以后，渠道也需要“补库”，因此库存预计未来2周内会出现下降;第三，东南亚棕榈油炒作可能重来，尤其是印度尼西亚2019年7月、8月的干旱，减产影响将在3月体现，届时油脂的“春天”可能就会到来。

菜油期货操作建议：菜油整体上扬，走势强势，结合后期供需，油脂板块有望调整上扬，操作上背靠周线支撑7420-7380操作多单，滚动向上操作，逐渐移动移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

2020年2月27日PTA行情解析

PTA短期震荡调整，上扬趋势不变。新冠状疫情在海外扩张影响，市场恐慌情绪增加，隔夜原油走弱，日内受沙特能源大臣讲话及天津疫苗消息影响小幅上涨。基本面PTA短期受供需矛盾影响，部分装置主动采取降负荷操作，目前整体开工率略有回落，库存维持高位难以消化。下游聚酯开工率小幅回升至61.5%，终端制造业会升值24%，下旬随着企业进一步复工，需求或进一步增加，叠加PTA加工费较低，或限制价格下跌空间，但供需压力限制涨幅。终端织机负荷提升较慢，工厂需求仍有待恢复，而聚酯及PTA开工持稳，产业链去库进度较慢，而外部新冠疫情扩散，宏观系统性风险较大，但低加工费给予适当支撑，短期市场谨慎对待，关注需求恢复情况，但由于季节性及疫情影响，PTA社会库存激增。据了解，目前社会库存已经突破200万吨，较节前增加50万吨左右。事实上，由于每年一季度处于季节性累库周期，今年春节期间累库本就在市场预期中，而往年随着节后下游开工，累库压力会逐步释放，但今年由于新冠肺炎疫情影响，各地防疫措施不断升级，下游开工普遍推迟，加之PTA供应保持相对韧性，以致市场累库超预期。此外，由于疫情影响，交通管控较严，物流受限，加之需求较弱，PTA工厂库存积压较为严重。一方面，由于物流影响，聚酯工厂辅料库存告急，产成品库存积压;另一方面，员工到岗缓慢，即便返岗也需要隔离，以致聚酯负荷恢复有限。不过，物流正在逐步改善，加之各地出台推进企业积极复工措施，3月聚酯负荷将有所提升。

PTA期货操作建议：PTA走势调整走强，缺口回补力度由于现货供需逐渐扩大，操作上封底做多上方看5000整数关口。操作上背靠日线10日均线4400-4350支撑操作多单，滚动操作，逐渐移动获利保护。 【本分析仅供参考，盈亏自负】

2020年2月27日鸡蛋行情解析

鸡蛋近期逐渐上扬，中长期弱势需求不改，受新冠肺炎疫情影响，2月上旬蛋价跌至低位，多数地区蛋价低于养殖成本线，随着各地企业陆续复工，市场整体流通较前期好转，生产环节余货压力逐渐减轻，蛋价触底反弹。自上周开始，主产区鸡蛋价格逐步止跌企稳。在价格的大幅波动中，期货市场不仅充分发挥了价格发现和风险管理职能，一些期货公司还通过免费为养殖企业提供场外期权产品，帮助企业降低经营风险，充分展示了服务产业的力量。近月合约涨停，直接原因是周内现货价格上涨，近月合约尤其是进入交割月的合约与现货联动性强，期现走势回归一致，前期鸡蛋市场的短期供需错配有所好转，本周鸡蛋现货价格上涨，产区价格由上周低点的2.2元/斤左右上涨至2.6—2.9元/斤，目前鸡蛋2002合约还有最后三个交易日，期货价格还低于现货价格。节后利空基本出尽，各地陆续复工使需求回升，物流恢复使鸡蛋运输通畅，库存逐渐出清，屠宰场产能恢复又将促使淘鸡陆续出栏，禽类补栏热情回升会使种转商现象减少。这些因素导致鸡蛋现货价格触底回升。不过，目前来看鸡蛋2005合约上涨空间或将有限，一是历年上半年都是鸡蛋消费淡季;二是受疫情影响，节后高龄老鸡没有得到及时淘汰，各地强制换羽，叠加当期较高的在产蛋鸡存栏量，或增加后期市场的鸡蛋供应量，进而抑制价格上涨。前期，在疫情悲观的预期下，近月合约迅速下跌至较低位置，而远月在存栏减少的预期下较为强势，从而造成近远月价差迅速扩大。当前在疫情缓解的预期下，市场补栏情绪回升，存栏持续增长，未来供应增多趋势仍将不变，且后半年开始生猪产能开始底部回升，替代效应逐步减弱，从而使鸡蛋远月价格承压。

鸡蛋期货操作建议：鸡蛋调整反弹，走势逐渐上扬，不过日线40日均线压力较重，操作上背靠3420-3630之间高抛低吸，滚动介入，逐渐移动获利保护。 【本分析仅供参考，盈亏自负】

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