黑色系操作一览

1焦煤

①支撑压力位

下方支撑1340元，上方压力1435元。

②短线（1周内）

高抛低吸——JM1805合约于1350-1400区间操作，止损各30个点。

2焦炭

①支撑压力位

下方支撑2165元，上方压力2295元。

②短线（1周内）

高抛低吸——J1805合约于2200-2250区间操作，止损各40个点

3铁矿石

①支撑压力位

I1805合约下方支撑530元，上方压力555元。

②短线（1周内）

区间操作——I1805合约555－525区间高抛低买，止损10个点。

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焦煤

一、行情回顾

上周焦煤JM1805合约震荡偏弱，截至3月2日收盘价为1394.0元/吨，较前一周跌4元/吨，周跌幅0.29%。

二、基本面分析

1、宏观数据分析

（1）甘肃省发改委消息，2018年甘肃省计划关闭退出煤矿21处，退出产能456万吨，已于今年2月14日上报钢铁煤炭行业化解过剩产能和脱困发展工作部际联席会议办公室和国家发展改革委。

（2）山西省统计局近日公布的数据显示，2017年全年，山西省规模以上原煤产量85581万吨，同比增长3.5%。2017年全年，规以煤炭工业增加值同比增长3.6%。

（3）山西省国土资源厅近日为晋能集团东大煤矿项目颁发了采矿许可证。据悉，这是2005年至今山西省首例采矿权新立煤矿项目。

2、上中下游分析

上周国内主流焦炭现货市场涨50-100元/吨，钢材抵触情绪较弱。焦炉开工近期也以稳为主，复产前，焦炭产耗出现实质性变化的可能性较低。钢厂、港口库存大幅上升，焦企库存呈现小幅回落，但仍居高位。各环节库存总量依旧不减，焦炭向下游运动缺乏可持续性的驱动动力。近期高炉产能利用率仍无明显上升，部分钢厂有一定补库迹象，库存突破高点，需求端表现尚可且后期仍有增长潜力。综合来看，目前产耗、供需均未达到焦价上涨的理想状态，后期涨价节奏可能较慢，主要以稳为主。

3、现货分析

上周国内炼焦煤市场基本持稳运行,部分中高硫资源价格小幅下调，低硫主焦品种价格坚挺。由于两会召开山西部分煤矿或有延迟开工现象，据了解现在山西大多数煤矿已经恢复正常生产。焦化厂产能利用率相比前一周微增，短期内炼焦煤需求良好，加之近期焦炭价格首轮提涨基本落实，对炼焦煤价格也有一定的支撑。但大多焦化厂炼焦煤库存处于中高位，近期采购意向相对较弱，主要以按需采购以为主。综合考虑，有空因素相互交错，预计短期炼焦煤价格或维稳运行。

4、库存分析

大商所焦煤库存周报为0张，较前一周持平。

三、投资策略

1、支撑压力位

下方支撑1340元，上方压力1435元。

2、短线（1周内）

高抛低吸——JM1805合约于1350-1400区间操作，止损各30个点。

3、波段（1个月内）

回调做多——JM1805合约于1350-1360区间买入，止损参考1325，目标1435。

4、套利交易策略

目前JM1809与JM1805合约价差-73——当两者价差在-80附近，考虑买远抛近，止损-100，目标-20。

5、现货套保策略

若企业需要买入大量现货可考虑通过期货市场买入JM1805合约套保——买入套保可关注1355附近（JM1805合约）。

四、图表解读

图1 焦煤现货价格

截至3月2日，唐山主焦煤A11.5S0.85V22G85Y17出厂含税价报1570元/吨，较前一周持平；澳大利亚焦煤A9S0.6V27G79Y18含税价报1590元/吨，较前一周持平；京唐港焦煤A8S0.9V25G85含税价报1790元/吨，较前一周持平。

图2 焦煤港口库存

截至3月2日，炼焦煤港口库存：京唐港88.60万吨，较前一周减18.9%；日照港19.5万吨，较前一周减2.5%；湛江港33万吨，较前一周减8.3%；六港口合计141.10万吨，较前一周减14.6%。

图3 焦煤库存可用天数

截至3月2日，100家国内独立焦化厂焦煤库存可用天数合计15.8天，较前一周减0.67天；国内大中型钢厂焦煤可用天数为13.5天，较前一周减3天。

图4 100家国内独立焦化厂开工率

截至3月2日，100家国内独立焦化厂开工率合计80.08%，较前一周增0.14%。

焦炭

一、行情回顾

上周焦炭J1805合约小幅上涨。截至3月2日收盘价为2242.0元/吨，较前一周涨21.0元/吨，周涨幅0.95%。

二、基本面分析

1、宏观数据分析

（1）在山西省政府新闻办举行的新闻发布会上，山西省国资委对外公布，受益于供给侧结构性改革及煤炭、钢铁等行业去产能政策持续发力，2017年，山西省属国企煤钢价格恢复性上涨，全年实现利润总额180.8亿元人民币，同比增长808%。

（2）国家统计局发布的数据显示，2017年中国煤炭消费量增长0.4%。这是自2013年中国对污染宣战以来煤炭消费量首次增长。

（3）阳煤集团党委书记、董事长翟红向记者介绍，按照山西省确定的将一级安全生产标准化矿井和特级安全高效矿井纳入先进产能矿井要求，集团公司有13座生产矿井达到了先进产能建设标准，公示产能3890万吨/年，占集团煤炭总产能的67%。

2、上中下游分析

上周国内炼焦煤市场基本持稳运行,部分中高硫资源价格小幅下调，低硫主焦品种价格坚挺。由于两会召开山西部分煤矿或有延迟开工现象，据了解现在山西大多数煤矿已经恢复正常生产。焦化厂产能利用率相比前一周微增，短期内炼焦煤需求良好，加之近期焦炭价格首轮提涨基本落实，对炼焦煤价格也有一定的支撑。但大多焦化厂炼焦煤库存处于中高位，近期采购意向相对较弱，主要以按需采购以为主。综合考虑，有空因素相互交错，预计短期炼焦煤价格或维稳运行。

3、现货分析

上周国内主流焦炭现货市场涨50-100元/吨，钢材抵触情绪较弱。焦炉开工近期也以稳为主，复产前，焦炭产耗出现实质性变化的可能性较低。钢厂、港口库存大幅上升，焦企库存呈现小幅回落，但仍居高位。各环节库存总量依旧不减，焦炭向下游运动缺乏可持续性的驱动动力。近期高炉产能利用率仍无明显上升，部分钢厂有一定补库迹象，库存突破高点，需求端表现尚可且后期仍有增长潜力。综合来看，目前产耗、供需均未达到焦价上涨的理想状态，后期涨价节奏可能较慢，主要以稳为主。

4、库存分析

大商所焦炭库存周报为0张，较上一周持平。

三、投资策略

1、支撑压力位

下方支撑2165元，上方压力2295元。

2、短线（1周内）

高抛低吸——J1805合约于2200-2250区间操作，止损各40个点

3、波段（1个月内）

回调买入——J1805合约于2210附近买入，止损参考2160，目标2360。

4、套利交易策略

目前J1809与J1805合约价差为-135——当两者价差在-140附近，考虑买远抛近，止损-160，目标-80。

5、现货套保策略

若钢厂想买入出现货锁定利润，可适当逢低买入J1805做买入套保——建议于2210元/吨附近介入买入套保。

四、图表解读

图1 一级冶金焦价格情况

截至3月2日，唐山准一级冶金焦报价2070元/吨（到厂含税价），较前一周涨100元/吨；天津港一级冶金焦报价2225元/吨（平仓含税价），较前一周持平。

图2 焦炭港口库存

截至3月2日，焦炭港口库存：天津港库存为69万吨，较前一周增2万吨；连云港库存10.8万吨，较前一周减0.5万吨；日照港库存为95.8万吨，较前一周增20.8万吨；青岛港库存为92万吨，较前一周增7万吨。

图3 焦炭库存可用天数

截至3月2日，国内大中型钢厂焦炭库存可用天数为10.5天，较前一周减少1.5天。

图4 焦炉及高炉开工率

截至3月2日，100家国内独立焦化厂开工率合计80.08%，较前一周增0.14%；全国钢厂高炉开工率为63.26%，较前一周减0.55%。

动力煤

一、行情回顾

上周动力煤ZC805合约震荡下行，3月2日收盘价632.4元/吨，较前一周跌18.8元/吨，周跌幅2.89%。

二、基本面分析

1、宏观数据分析

（1）本报告期（2018年2月14日至2018年2月27日），环渤海动力煤价格指数报收于574元/吨，环比下行1元/吨。环渤海现货指数5500大卡725元/吨，环比下行18元/吨；5000大卡656元/吨，环比下行17元/吨。

（2）中国铁路西安局集团有限公司与陕煤集团近期签署2018年铁路运量运能互保协议。根据协议，双方2018年度煤炭铁路运量运能互保量为5500万吨。

（3）日前，作为行业龙头的五大发电集团旗下主要上市公司发布的2017年业绩预告显示，其中四家公司业绩预减。根据公告，除大唐发电外，华能国际、华电国际、国电电力、中国电力净利润较上年同期均将有较大降幅，最大降幅预计超过90%。

（4）中国神华发布的公告表示，该公司与国电集团公司的附属公司的产品和服务的互供将增加。由该集团向国家能源集团供应煤炭的2018年度上限由135亿元上修至655亿元，及2019年度上限由160亿元上修至655亿元。此外，由国家能源集团向该集团供应煤炭的2018年度上限由114亿元上修至207亿元，及2019年度上限由135亿元上修至245亿元。

2、上中下游分析

上周沿海电厂煤炭库存环比增加306.27万吨，截止3月2日，沿海六大电厂（浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能）沿海六大电库存1354.89万吨，日耗52.47万，存煤可用天数25.8天。

3、现货分析

上周国内动力煤市场运行偏弱，整体煤价下跌幅度明显；港口方面，节后铁运调入量并未减少，依旧维持在126万吨以上高位水平，库存累计较快。近期港口煤炭价格持续下跌，秦皇岛港市场（Q5500，V28，SO.5）上周多次下调价格。煤矿已开始进入正常生产，复产煤矿产量和销量维持较低水平。下游沿海六大电厂库存继续上升，需求较节前大幅减弱，采购节奏较为灵活，现基本按需采购。铁路发运正常，确保港口煤炭供应充足。综合考虑，预计后市动力煤市场运行仍继续走弱，煤价回落概率较大。

4、库存分析

郑商所动力煤库存周报为0手，较上周持平。

三、投资策略

1、支撑压力位

下方支撑600元，上方压力655元。

2、短线（1周内）

逢高抛空——ZC805合约640附近抛空，止损参考650。

3、波段（1个月内）

逢高抛空——ZC805合约640附近抛空，止损参考655，目标595。

4、套利交易策略

目前ZC809与ZC805合约差为-13.6——当两者价差在-15附近，考虑买远抛近，止损-20，目标0。

5、现货套保策略

若现货商/贸易商有大量现货可考虑通过期货市场卖出ZC805合约套保——卖出套保可关注640附近（ZC805合约）。

四、图表解读

图1 动力煤现货价格

截至3月2日，秦皇岛港山西优混平仓含税价报700元/吨，较前一周跌30元/吨；广州港内蒙优混港提含税价报845元/吨，较前一周跌20元/吨。

图2 动力煤港口库存

截止3月2日，北方三港（秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港）港口库存1225.2万吨，环比上周增加75.4万吨，增幅6.56%，其中秦皇岛港煤炭库存总量644万吨，比上周增加46万吨，增幅7.14%。纽卡斯尔港港口库存125.6万吨，环比上周增加16.6万吨，增幅15.23%。

图3 六大发电集团煤炭库存可用天数

截至3月2日，六大发电集团煤炭库存可用天数为25.82天，较前一周增加2.85天。

图4 秦皇岛港煤炭调度

截止3月2日，秦皇岛港铁路调入量为61.90万吨，较前一周减少1.20万吨；秦皇岛港港口吞吐量为52.90万吨，较前一周减少5.20万吨。

铁矿石

一、行情回顾

上周铁矿石I1805合约承压回调，3月2日收盘价为539元/吨，较上一周跌9.5元/吨，周跌幅1.73%。

二、基本面分析

1、宏观数据分析

（1）业内人士认为，考虑到2017年低基数等因素，2018年我国对外投资会有所增长。在提升对外开放水平的进程中，推出一系列新任务、新举措，围绕“一带一路”建设、贸易强国建设等，有助于推动形成全面开放新格局。

（2）据财新消息，3月1日公布的2月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.6，较1月微升0.1个百分点，显示企业生产经营活动继续小幅改善。这一走势与国家统计局制造业PMI不同。国家统计局公布的2月制造业PMI为50.3，比1月回落1.0个百分点。

（3）全国两会召开在即，国务院1日对外公布2017年《政府工作报告》量化指标任务的落实情况表，36项指标任务圆满完成。报告提出国内生产总值（GDP）增长6.5%左右的目标，实际“成绩单”显示，去年GDP首次突破80万亿元大关，达827122亿元，同比增长6.9%，符合年度预期目标。

2、上中下游分析

上周初受钢坯大涨、期螺冲高的带动，市场推涨情绪积极，各地商家报价大幅上涨，周中主导钢厂也大幅上调出厂价，整体情绪积极，不过后半周无量上涨的氛围走冷，各地价格窄幅盘整为主。本周国内建筑钢材价格或仍偏强运行，元宵节后下游工地陆续复工，市场预期需求或快速释放，整体心态良好；上周市场库存虽继续大幅增加，但钢厂库存小幅下降，目前钢厂销售压力不大，挺价积极性较高。综合来看，国内建材价格或维持偏强运行态势，不过倘若价格继续走高，前期冬储资源已有较大盈利，不排除部分客户获利了结带来一定压力。

3、现货分析

上周铁矿石市场情绪尚可，据了解除部分中小型钢厂因库存处于低位有补库计划外，大部分钢厂节前补库较为充足，采购意愿较低，加之现货贸易商多为试探性报盘，报价偏虚高，钢厂对目前矿价接受度不高。综合来看，短期市场的利空因素在慢慢发酵，但受制于当前钢厂利润仍然较高，钢厂对高品矿的需求仍在，一旦政策因素放开，钢厂仍会加紧生产。因此，短期矿价有可能会承压下行，但下方支撑仍在。

4、库存分析

大商所铁矿石库存周报为0手，持平。

三、投资策略

1、支撑压力位

I1805合约下方支撑530元，上方压力555元。

2、短线（1周内）

区间操作——I1805合约555－525区间高抛低买，止损10个点。

3、波段（1个月内）

反弹抛空——建议I1805合约可于550、570分批做空10%、15%，止损578，目标515。

4、套利交易策略

目前I1809与I1805合约价差为13——当两者价差在10附近，考虑抛近买远，止损5，目标20。

5、现货套保策略

目前现货与I1805合约基差为70——若企业需买入大量现货可考虑通过期货市场做多I1805合约套保。

四、图表解读

图1 铁矿石现货价格变化情况

3月2日青岛港62%PB粉矿报560元/湿吨，较上一周涨14元/湿吨、巴混62.5%粉矿报566元/湿吨，较上一周涨15元/湿吨。

图2 普氏铁矿石价格指数

3月2日62%Fe:CFR中国北方普氏铁矿石价格指数为79.6美元/吨，较上一周涨0.4美元/吨。

图3 港口库存

据Mysteel统计截止3月2日全国45个主要港口铁矿石库存为15956，较上周五增206，较去年同期增2790，日均疏港总量289.07，上周五为196.69（单位：万吨）。

图4 建筑钢材库存

据统计3月2日国内大中型钢厂中进口铁矿石可用天数为25天，较上一周降8.5天；炼焦煤可用天数为13.5天，较上一周降3；焦炭可用天数为10.5天，较上一周降1.5天。

螺纹钢

一、行情回顾

上周螺纹钢RB1805合约延续反弹，3月2日收于4024元/吨，较上一周涨75元/吨，周涨幅为1.9%。

二、基本面分析

1、宏观数据分析

（1）据中钢协最新数据显示，2018年2月上旬全国重点钢企粗钢日均产量178.47万吨，旬环比增长1.59%。2月上旬末，重点钢企钢材库存量952.9万吨，较上一旬末下降12.82%。

（2）央行今日在公开市场小幅净回笼。3月2日，央行公告称，今日开展900亿元逆回购操作，具体为7天品种400亿元、28天品种300亿元、63天品种200亿元，中标利率持平于前期。今日有1100亿元逆回购到期，实现资金净回笼200亿元。本周央行净投放1200亿元。

（3）近日，中信银行被爆出已暂停北京地区200万元以上的个人住房抵押贷款。中信银行相关人士表示，自2017年3月起，国家加大房地产市场调控工作的部署，坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，在北京市“因城施策”的背景下，中信银行坚决执行国家关于房地产市场调控的政策，对北京地区相关产品的信贷政策及时进行调整、传导、落地。

2、上中下游分析

春节期间，铁矿石指数和新加坡外盘价格小幅走高，节后现货市场和大连期货市场补涨。钢厂节后补库节奏多依现货价格变化而定，若出现价格大幅上涨情况，钢厂补库节奏会跟随放缓，而价格若有回调，想低位拿货的钢厂仍旧较多。预计经过短暂修整后，市场会逐渐恢复活跃，而钢厂的补库需求也会对价格产生一定支撑。因此可考虑区间操作。

3、现货分析

上周初受钢坯大涨、期螺冲高的带动，市场推涨情绪积极，各地商家报价大幅上涨，周中主导钢厂也大幅上调出厂价，整体情绪积极，不过后半周无量上涨的氛围走冷，各地价格窄幅盘整为主。本周国内建筑钢材价格或仍偏强运行，元宵节后下游工地陆续复工，市场预期需求或快速释放，整体心态良好；上周市场库存虽继续大幅增加，但钢厂库存小幅下降，目前钢厂销售压力不大，挺价积极性较高。综合来看，国内建材价格或维持偏强运行态势，不过倘若价格继续走高，前期冬储资源已有较大盈利，不排除部分客户获利了结带来一定压力。

4、库存分析

上周铁矿石市场情绪尚可，据了解除部分中小型钢厂因库存处于低位有补库计划外，大部分钢厂节前补库较为充足，采购意愿较低，加之现货贸易商多为试探性报盘，报价偏虚高，钢厂对目前矿价接受度不高。综合来看，短期市场的利空因素在慢慢发酵，但受制于当前钢厂利润仍然较高，钢厂对高品矿的需求仍在，一旦政策因素放开，钢厂仍会加紧生产。因此，短期矿价有可能会承压下行，但下方支撑仍在。

三、投资策略

1、支撑压力位

RB1805合约下方支撑3950元，上方压力4080元。

2、短线（1周内）

区间操作——RB1805合约4080－3950区间高抛低买，止损40点。

3、波段（1个月内）

逢低做多——建议RB1805合约于3950-3850区间做多，止损参考3780，目标4150。

4、套利交易策略

目前RB1810与RB1805合约价差为-144——建议当两者价差-120附近，考虑买近空远，目标-180，止损-90。

5、现货套保策略

目前上海三级螺纹钢现货与RB1805合约基差为56——若企业需买入大量现货可考虑通过期货市场做多RB1805合约套保。

四、图表解读

图1 螺纹钢现货价格

3月2日20mmHRB400螺纹钢价格为4080元/吨，较上一周涨130元/吨。福州价格为4240元/吨，较上一周涨140元/吨。

图2 钢材指数变化情况

3月2日西本新干线钢材价格指数为4350，较上一周的4180，涨170。

图3 重点企业钢材库存量

2月10日全国重点企业钢材库存量为952.92万吨，相较于1月30日1093.01万吨，下降140.09万吨，降幅为12.82%。

图4 建筑钢材社会库存

上周全国主要城市螺纹钢库存为1008.26万吨，与上一周（2018-2-23）相比，增加147.47万吨，增幅14.63%，增幅略有收窄；与去年同期（2017-3-3）相比，增加了177.99万吨，同比增幅为21.44%，较上一周明显扩大。

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