部分操作策略

贵金属

（1）短线策略

操作上建议沪金1806合约275.5元/克附近抛空，止损278元/克。沪银1806合约3760元/千克附近抛空，止损3800元/千克。

（2）波段策略

区间交易——沪金主力合约270-288元/克高抛低吸，沪银主力合约3700-4000元/千克高抛低吸。

（3）中线策略

沪金主力合约270-288元/克高抛低吸，沪银主力合约3700-4000元/千克高抛低吸。

铜

（1）支撑压力位

伦铜上下阻力和支撑关7300，6850美元；沪铜1804合约上下阻力和支撑关注54500元，52000元。

（2）短线策略

铜价技术形态偏弱，显示上方抛压较重，顺势空为主——建议沪铜1803合约可背靠54000元之下逢高空，入场参考53200元附近，目标关注52100元。

（3）波段策略

铜价未来上涨动力趋软，建议逢高空为主——建议沪铜1803合约可背靠54500元之下逢高空，入场参考53500元附近，目标52000元。

铜

一、行情回顾

上周伦铜延续高位振荡，其中3个月伦铜报收7079美元/吨，周微跌0.17%，为过去五周里第四次下滑，周内交投于7188-6994美元/吨，表现在基本金属当中排列居中（伦铅周涨2.3%、伦锌上涨0.79%），数据显示铜价深受多头获利了结需求，目前伦铜仍运行于均线交织处，凸显多空交投谨慎。同期，沪铜1803合约振荡下滑，表现弱于伦铜，收跌至52950元/吨，日跌280元/吨。

二、基本面分析

1、宏观数据分析

（1）上周美元指数陷入低位振荡整理，报收89.15，周微涨0.08%，为七周来首次上涨，显示短期美元指数面临较强的技术修正需求，下跌风险减弱，同期伦铜承压微跌0.17%。同时美原油期货主力合约自高位回落，周跌1.78%至65.06美元/桶，上周曾创下2014年12月5日来的高点，显示高位上涨乏力。

（2）美国1月季调后非农就业人口增加20万，好于预期的18万，失业率为4.1%，创下2000年来新低，显示美国就业市场持续改善。此外，美国1月ISM制造业指数为59.1，预期为58.6，前值为59.3，其中新订单指数为65.4，低于前值的67.4。

（3）中国1月财新制造业PMI为51.5，符合预期，12月为51.5。

（4）持仓方面，根据CFTC公布的最新数据显示，截至1月30日当周，COMEX期铜CFTC总持仓287352手，较上周增加3052手，但仍处于2018年持仓均值288311手之下。持仓结构方面，非商业持仓多头减少5746手，空头减少7550手，使得投机基金持有的COMEX铜净多头增至53839手，周增2074，为四周来首次增加，且为连续第66周维持净多状态。此外，2月1日，伦铜持仓量为31.9万手，周减4918手，为连减三周，且伴随着铜价自高位回落，显示资金继续逃离铜市。

2、上中下游分析

（1）上游：智利政府数据显示，智利12月铜产量为536643吨，同比增加28649吨或5.6%，环比则增加32916吨或6.53%，2017年全年总计铜产量为558万吨，基本持平于2016年的557.6万吨。赞比亚统计局数据显示，2017年赞比亚铜产量为85万吨，创记录新高，同时较2016年的77.4万吨增加10%，该国矿业部认为现有矿山的扩张和新矿投产推动产量增长。行业内预计赞比亚2018年铜矿产量将高达100万吨。嘉能可周四称，2018年铜产量预计增至近150万吨，因旗下刚果Katanga铜矿预计增产15万吨。必和必拓旗下的Escondida铜矿表示，无提前举行合同谈判迹象。

（2）中游：2017年第二批公布的限制类废铜进口批文企业44家，进口总量约在49万吨；2018年第二批公布的限制类废铜进口批文企业18家，进口量仅剩2.59万吨，缩减量超过了94%；2018年第一、二批公布的限制类废铜进口批文，与2017年前两批公布的批文数量相比，企业减少约70%，进口量减少约94%。秘鲁能源和矿业部数据显示，秘鲁2017年11月铜产量为206328吨，同比增加3.8%，但环比减少7983吨或3.72%。1-11月秘鲁铜累计产量为222.99万吨，同比增加6.66万吨或3.07%。

（3）下游：据国际铜业研究组织(ICSG)在最新的月报中称，今年10月全球精炼铜市场供应短缺2,000吨，9月为短缺11.3万吨。今年前10个月，全球精炼铜市场供应短缺17.5万吨，上年同期为短缺14.3万吨。10月全球精炼铜产量为197万吨，消费量为197.2万吨。中国10月保税仓库铜库存为短缺1.2万吨，9月为短缺12.8万吨。

（4）机构预估：高盛表示，大宗商品投资环境处于自2004-2018年期间以来的最佳状态，维持超配大宗商品建议不变，因主要商品市场的库存较低且继续下降，预计商品价格波动率将从目前的历史低位回升，其中高盛将铜12个月目标价格上调950美元/吨至8000美元/吨。

3、现货分析

据SMM报道，周一、周二沪期铜继续盘整于53500元/吨附近，现货升贴水报价维持贴水140-100元/吨，下游保持刚需接货，成交略显僵持。周三盘面大跌千元，市场显现久违的询价买货潮，终见下游主动入市收货备库，贴水迅速收窄至贴水80-20元/吨。周四盘面回涨，持货商仍欲挺价，下游畏高，贸易商面对激烈震荡的期铜也暂做谨慎观望，交投十分清淡。周五买兴低迷导致持货商主动降贴水，报价贴水150-80元/吨，贸易投机商活跃度虽有好转，但下游消费买入量仍远不及预期。

4、库存分析

上周伦沪铜库存一减一增，截止2月2日当周，LME铜库存报304325吨，周减4800吨，为九周来首次减少，2018年伦铜库存均值为238610吨，库存运行范围为309125吨-200150吨；同时，截止2月2日，上期所沪铜库存报172595吨，周增8389吨，为六周来第五次增加。

三、投资策略

1、支撑压力位

伦铜上下阻力和支撑关7300，6850美元；沪铜1804合约上下阻力和支撑关注54500元，52000元。

2、短线策略

铜价技术形态偏弱，显示上方抛压较重，顺势空为主——建议沪铜1803合约可背靠54000元之下逢高空，入场参考53200元附近，目标关注52100元。

3、波段策略

铜价未来上涨动力趋软，建议逢高空为主——建议沪铜1803合约可背靠54500元之下逢高空，入场参考53500元附近，目标52000元。

4、中线策略

2月份铜市需求低迷，铜价上涨乏力，陷入低位振荡——建议沪铜1803合约可背靠54500元之下逢高空，入场参考53500元附近，目标52000元

5、套利交易策略

美元指数承压下滑，可买伦铜卖沪铜——建议逢低建立买伦铜卖沪铜套利。

6、现货套保策略

此番铜价上涨，精铜生产商注意逢高建立部分空头保值——沪铜多头保值关注52000元一线支撑，空头可关注55000元以上的保值机会。

四、图表解读

图1 伦沪铜现货升贴水对比

据SMM报道，周一、周二沪期铜继续盘整于53500元/吨附近，现货升贴水报价维持贴水140-100元/吨，下游保持刚需接货，成交略显僵持。周三盘面大跌千元，市场显现久违的询价买货潮，终见下游主动入市收货备库，贴水迅速收窄至贴水80-20元/吨。周四盘面回涨，持货商仍欲挺价，下游畏高，贸易商面对激烈震荡的期铜也暂做谨慎观望，交投十分清淡。周五买兴低迷导致持货商主动降贴水，报价贴水150-80元/吨，贸易投机商活跃度虽有好转，但下游消费买入量仍远不及预期。

图2 伦沪铜两市库存对比

上周伦沪铜库存一减一增，截止2月2日当周，LME铜库存报304325吨，周减4800吨，为九周来首次减少，2018年伦铜库存均值为238610吨，库存运行范围为309125吨-200150吨；同时，截止2月2日，上期所沪铜库存报172595吨，周增8389吨，为六周来第五次增加。

铝

一、行情回顾

上周伦铝延续高位振荡，反弹仍乏力，其中3个月伦铝报收2214美元/吨，周重挫逾2.01%，周内交投于2270-2188美元/吨，表现远弱于其他基本金属，受沪铝下滑拖累。同期，沪铝1803合约承压续跌，周五跌至14420元/吨，周跌245元/吨或1.67%，周内交投于14770-14290元/吨。

二、基本面分析

1、宏观数据分析

2017年中国电解铝产量3227万吨，增长1.6%，提高0.3个百分点。

2、上中下游分析

（1）上游：近日，印尼商报讯，由印尼亚沙汉铝业（Inalum）公司、AnekaTambang（Antam）公司和中国铝业公司（AluminiumCorporationofChinaLimited/Chalco）合作，将在西加里曼丹Mempawah兴建的年产100万吨氧化铝（SGA）冶炼厂工程计划在今年下半年动工，预计2021年建成投产。根据太原市气象、环保部门研判会商，未来一周该市气象条件不利于污染物扩散，污染物浓度将持续维持在较高水平。将强制性应急减排措施，对煤炭、铁矿、铝土矿、高岭土矿业采选企业停止使用汽车（不含清洁能源汽车）外运产品。

（2）中游：1月电解铝总平均成本下跌1.9%至14609元。2月1日，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区38.5万吨，无锡地区72.7万吨，南海地区27.2万吨，杭州地区11.9万吨，巩义地区15.8万吨，天津5.6万吨，重庆2.4万吨，临沂2.2万吨，八地铝锭库存合计176.3万吨，环比上周四减少0.2万吨。2017年中国电解铝产量3227万吨，增长1.6%，提高0.3个百分点。

（3）下游：海关数据显示，中国12月未锻造铝及铝材出口44万吨，环比增加6万吨或15.8%，同比增加5万吨或12.8%，单月出口量创下去年7月来新高，同时2017年我国未锻造铝及铝材出口479万吨，同比增加21万吨或4.58%。铝电解电容涨势向台商蔓延，智宝2月1日起全线调涨。

（4）机构预估：高盛对未来3/6/12个月铝价预估分别为每吨2200/1900/1950美元，主要受冬季减产、春季产能重启和明年另一轮的冬季减产推动。

3、现货分析

据SMM报道称，本周基本是下游集中备货的最后一周，华东地区整体成交热度好于华南地区，粤沪价差一度平水，上海现货市场贴水逐渐收窄，周后集中在120~100元/吨。考虑到加工企业节前备货基本已经完成，下游消费实盘将明显减弱，下周现货市场成交将明显趋淡，但当月合约最后交易日从2月15日提前至2月9日，且目前隔月价差仍在70-90元之间，基于交割因素，现货贴水继续收窄空间有限，交投力量或将转向部分投机贸易商，预计下周上海地区现货市场贴水将集中在120-80元/吨。

4、库存分析

上周伦沪铝库存一减一增，截止2月2日，LME铝库存报1077650吨，周减3775吨，仍接近08年6月18日创下的低点（1077300吨），2018年伦铝库存均值为1089109万吨，运行于1081425-1101800吨；同期，上期所铝库存报795318吨，周续增4360吨，为连增33周（累计增加362235吨），再创记录高点，显示国内库存压力持续攀升。

三、投资策略

1、支撑压力位

伦铝上下阻力和支撑关注2300美元，2150美元；沪铝1803合约上下阻力和支撑关注14800元，14200元。

2、短线策略

铝价回调空间有限，建议逢低多——建议沪铝1803合约可背靠14100元之上逢低多，入场参考14300元附近，目标14800元。

3、波段策略

关注1月份中国政府对铝市去产能进程的关注——建议沪铝1803合约关注回调至14400元以下的逢低多机会，止损参考14100元，目标15000元。

4、中线策略

铝市供给侧改革有望进一步推进，铝价回调之后有望企稳反弹——建议沪铝1803合约可背靠关注回调至14300元附近重新逢低多机会。

5、套利交易策略

两市比值有望振荡下滑，因美元指数振荡偏弱——可尝试卖沪铝买伦铝的套利。

6、现货套保策略

年内沪铝有望逐步企稳上涨，用铝企业需注意逢低积极采购——沪铝中期多头保值点位关注14400元以下，空头保值关注15000元之上

四、图表解读

图1 电解铝期货价及升贴水

据SMM报道称，本周基本是下游集中备货的最后一周，华东地区整体成交热度好于华南地区，粤沪价差一度平水，上海现货市场贴水逐渐收窄，周后集中在120-100元/吨。考虑到加工企业节前备货基本已经完成，下游消费实盘将明显减弱，下周现货市场成交将明显趋淡，但当月合约最后交易日从2月15日提前至2月9日，且目前隔月价差仍在70-90元之间，基于交割因素，现货贴水继续收窄空间有限，交投力量或将转向部分投机贸易商，预计下周上海地区现货市场贴水将集中在120-80元/吨。

图2 伦沪铝两市库存对比

上周伦沪铝库存一减一增，截止2月2日，LME铝库存报1077650吨，周减3775吨，仍接近08年6月18日创下的低点（1077300吨），2018年伦铝库存均值为1089109万吨，运行于1081425-1101800吨；同期，上期所铝库存报795318吨，周续增4360吨，为连增33周（累计增加362235吨），再创记录高点，显示国内库存压力持续攀升。

镍

一、行情回顾

上周期镍陷入高位宽幅震荡，凸显高位上涨乏力，其中3个月伦镍报收13505美元/吨，周下滑0.95%，周内交投于14040-13185美元/吨，表现弱于铜锌铅等，伦镍日收盘价仍接近2015年5月18日来新高。同期，沪镍主力1805亦承压下滑，周五晚间收于101710，周跌2360元/吨或2.25%，表现远差于伦镍，且跌至均线交织处运行，凸显多空交投谨慎。

二、基本面分析

1、宏观数据分析

据SMM调研数据，2月镍下游PMI初值为33.92%，较1月终值40.34%转弱。2月时值春节，不锈钢厂部分安排检修或放缓生产节奏，其他行业亦受影响。

2、上中下游分析

（1）上游：CentralOmega公司已出口总量2486吨镍铁，并定下2018年出售8万6000吨镍铁和100万吨铁矿石的指标。目前，公司的三座镍矿的储备量达3000万吨。

（2）中游：国际镍业研究组织（INSG）数据显示，全球11月镍市供应短缺缩窄至8400吨，10月为11500吨，1-11月全球镍市供应短缺77400吨，2016年同期为供应短缺51900吨，缺口小幅扩大，因精炼镍产量增速高于需求，其中精炼镍产量为190.05万吨，同比增加9.48万吨；需求为197.79万吨，同比增加12.03万吨。

（3）下游：河北省1月份钢铁行业PMI环比上升3.3%至49.8%，但仍为连续4个月处于50之下。据SMM调研数据，2月镍下游PMI初值为33.92%，较1月终值40.34%转弱。2月时值春节，不锈钢厂部分安排检修或放缓生产节奏，其他行业亦受影响。

（4）机构预估：英国基础矿物情报机构（BMI）的一份研究报告预测，在印度尼西亚供应增长，中国需求下降和电动汽车生产需求预期降温的共同作用下，未来几个月，精炼镍价格将下跌。BMI的报告称，将2018年镍均价维持在10000美元/吨不变，而且由于全球镍市场供应过剩，2017年-2021年期间镍价将走低。

3、现货分析

据SMM报道，本周金川公司出货积极性尚可，上海报价较上周五的102500元/吨上调至104000元/吨，累计上调1500元/吨。金川镍较无锡主力1802合约维持平水至升水100元/吨，俄镍较无锡1802合约则由周初贴水200元/吨调整为周末贴水300元/吨左右。成交方面，周内镍价仍处高位，且波动较大，持货商出货积极，但下游钢厂、合金等企业畏高观望，采购氛围不佳，逢低采购多为刚性需求，贸易商少量补货，市场成交活跃度一般。

4、库存分析

上周伦沪镍库存均减少，截止2月2日，伦镍库存报353592吨，较上周减少8190吨，创下2014年9月29日（353340吨）来的低点，2018年伦镍库存均值363114吨，库存范围为353592-368430吨；截止2月2日当周，上期所镍库存报56194吨，周减548吨，为连续第三周减少，仍处于2016年的相对低点，显示国内镍库存压力相对较低，上市之初沪镍库存仅1万吨。

三、投资策略

1、支撑压力位

伦镍上下阻力和支撑关注14000美元，13000美元；沪镍1805合约上下阻力和支撑105000元，99000元。

2、短线策略

上涨格局犹存，逢回调买入——建议沪镍1805合约背靠99000元之上逢低多，入场参考101000元，目标107000元。

3、波段策略

中期上涨动力犹存，有望重拾涨势——建议沪镍1805合约可背靠98000元之上逢低多，入场参考100000元附近，目标108000元/吨以上

4、中线策略

中期仍需关注菲律宾镍矿出口政策的变化，对镍价的支撑，建议逢低买入——短期不宜追多，关注回调至100000元附近的多，止损参考97000元，目标110000元。

5、套利交易策略

鉴于期镍和期铜走势分化，沪镍供应端表现逐步强于铜，铜弱镍强的格局将进一步加剧——可尝试买沪镍抛沪铜。

6、现货套保策略

沪镍的回调空间或相对有限，建议贸易商可逢低建立部分多头保值头寸——沪镍支撑关注100000元，若回调至该点位可建立20%的多头保值头寸。

四、图表解读

图1 锡和镍现货价对比图

据SMM报告，本周金川公司出货积极性尚可，上海报价较上周五的102500元/吨上调至104000元/吨，累计上调1500元/吨。金川镍较无锡主力1802合约维持平水至升水100元/吨，俄镍较无锡1802合约则由周初贴水200元/吨调整为周末贴水300元/吨左右。成交方面，周内镍价仍处高位，且波动较大，持货商出货积极，但下游钢厂、合金等企业畏高观望，采购氛围不佳，逢低采购多为刚性需求，贸易商少量补货，市场成交活跃度一般。

图2 伦沪镍库存对比

上周伦沪镍库存均减少，截止2月2日，伦镍库存报353592吨，较上周减少8190吨，创下2014年9月29日（353340吨）来的低点，2018年伦镍库存均值363114吨，库存范围为353592-368430吨；截止2月2日当周，上期所镍库存报56194吨，周减548吨，为连续第三周减少，仍处于2016年的相对低点，显示国内镍库存压力相对较低，上市之初沪镍库存仅1万吨。

锌

一、行情回顾

上周沪锌主力合约在周一大幅拉涨后呈现震荡回落调整态势，截止01月02日收盘报26850元/吨，较上一周上涨了665元/吨，周涨幅为2.54%。

二、基本面分析

1、宏观数据分析

（1）日本财务省周二公布的数据显示，日本12月海关结清后锌出口量同比增长3.1%。

（2）统计局数据显示，中国12月锌产量为57.6万吨，同比增长7.3%，1-12月中国锌产量为622万吨，累计同比减少0.67%。

2、上中下游分析

（1）上周氧化锌成交市场价格为24800-25600元/吨附近。据SMM了解，由于农历新年的到来，部分中小型氧化锌企业上周末已开始放假安排，周内有赶部分订单的生产情况。大型氧化锌现阶段依旧生产正常，订单变化不大。

（2）上周3#、5#压铸锌合金27390-27850元/吨、27290-28350元/吨。上周锌价暴力拉涨，较前一周大涨662元/吨。据SMM了解，上周锌价周初涨势迅猛，使原本计划放假的终端企业提前进入停产休假状态。上周压铸锌合金企业基本结束订单生产。市场整体活跃度较前一周降温明显。

（3）重庆市国土房管局发布关于加强房地产市场监管保持市场稳定的通知，要求加大房地产市场违法违规行为的监督检查力度，主要包括三个方面：加强对商品房销售行为的监管、加强对房地产经纪行为的监管、加强对房屋租赁行为的监管。

3、现货分析

2月2日SMM现货0#锌报价为26540-26640元/吨，均价较上一交易日跌280元/吨。据SMM报道,锌价高位震荡，冶炼厂正常出货；持货贸易商出货积极，临近年关，贸易商少有接货屯库意向；而下游陆续进入放假周期，补库已进入中后期，消费走弱较为明显，整体市场成交清淡，整体成交货量较昨日基本持平。

4、库存分析

截至到02月02日，LME伦锌库存为168800吨，周减9225吨；截至02月02日，沪锌库存报94769吨，较上周增13216吨。

三、投资策略

1、短线策略

基本面上外盘库存续降，伦锌现货升水高位运行，伦锌偏强运行对沪锌构成支撑。但国内春节临近下游企业逐步放假，消费进一步转淡也较为明显，上期所库存持续累计。目前来看，预计沪锌短期走势多跟随外盘波动，投资者需密切关注伦锌库存及现货升水的变化——建议沪锌1803合约逢低短多参与，谨慎追高。

2、波段策略

目前伦沪库存水平仍维持低位，锌矿供应偏紧态势也未改善，锌价依然是回调买入思路——沪锌主力合约回落至25400元/吨附近介入多单。

3、中线策略

逢低做多——沪锌主力合约回落至25400元/吨附近介入多单。

4、套利交易策略

暂时观望。

5、现货套保策略

一季度需求商可于25000-25500元区间结合自身情况适当逢低买入套保。

四、图表解读

图1 精炼锌现货价及升贴水

上周沪市现货价格呈现冲高回落走势，0#锌截至02月02日报26700元/吨，较前一周同期上涨了610元/吨，现货贴水30元/吨，前一周同期为贴水30元/吨。

图2 伦锌/LME锌两市比值

截至02月02日收盘，伦沪期锌两市比值为7.70,较上周上升了0.19。

铅

一、行情回顾

上周沪铅主力合约依旧处于高位震荡之中。截止02月02日收盘报19660元/吨，较上周上涨了190元/吨，周跌幅为0.98%。

二、基本面分析

1、宏观数据分析

（1）2017年，采矿业实现利润总额4586.8亿元，比上年增长2.6倍。具体来看黑色金属矿采选业实现利润总额413亿元，比上年增长43.8%；有色金属矿采选业实现利润总额527.2亿元，比上年增长23.5%。

（2）2017年12月中国铅精矿含铅量11同比增加3.87%。

（3）2017年12月份中国铅矿进口量828.74%。2017年全年铅矿进口量为降9.33%。

（4）统计局数据，2017年12月中国铅产量万吨，同比增加9.71%。

2、上中下游分析

2月3日《京津冀蓄电池环保产业联盟成立大会》召开，上海有色网副总裁孙宇（博士、高级国际商务师）成为本联盟的理事会理事之一。会上发布了《共筑京津冀废蓄电池绿色循环利用产业链倡议书》，并提出三大倡议。中国再生资源产业技术创新战略联盟理事长李士龙指出，接下来联盟将致力于与产业实际相结合，并结合管理创新、制度创新，包括物流、仓储、回收、闭循环等方面，打通上下游环保产业链的通道。

3、现货分析

2月2日SMM现货1#铅报价为19500-19650元/吨，均价较上一交易日上涨100元/吨。据SMM报道，期盘冲高回落，市场货源不多，持货商挺价出货，而下游买兴较差，散单市场成交寥寥。

4、库存分析

截至到02月02日，LME伦铅库存为132325吨，较上一周减5550吨；截至02月02日，沪铅库存报34002吨，较上周减2214吨。

三、投资策略

1、短线策略

上周下半周LME铅现货升水快速拉升支撑伦铅大幅走强，但国内因春节临近下游补库需求转弱限制铅价上行空间，沪铅短期走势预计延续震荡——操作上建议沪铅1803合约观望或逢高短空参与。

2、波段策略

逢高抛空——操作上建议沪铅主力合约19850元/吨附近抛空，止损21000元/吨。

3、中线策略

逢高抛空——操作上建议沪铅主力合约19850元/吨附近抛空，止损21000元/吨。

4、套利交易策略

暂时观望。

5、现货套保策略

销售商可于19900元/吨附近结合自身实际情况逢高卖出套保。

四、图表解读

图1 精炼铅现货价及升贴水

上周现货价格小幅走高，1#铅截至02月02日报19600元/吨，较前一周上涨了170元/吨，现货贴水40元/吨，前一周同期为贴水40元/吨。

图2 伦铅/LME铅两市比值

截至02月02日收盘，伦沪期铅两市比值为7.37,较上一周下跌了0.1。

贵金属

一、行情回顾

上周伦敦金银价格呈高位震荡走势，内盘继续受人民币升值打压表现大幅回落。截止02月02日，沪金1806合约报276.4元/克，较上周下跌了1.27%。沪银1806合约报3824元/千克，较上周下跌了1.67%。

二、基本面分析

1、消息面

（1）美国1月非农就业人口+20万人，预期+18万人。美国去年12月非农就业人口修正为+16.0万人，初值+14.8万人。

（2）美国1月失业率4.1%，预期4.1%，前值4.1%。

（3）美国1月平均每小时工资环比0.3%，预期0.2%，前值0.3%修正为0.4%。

（4）美国1月密歇根大学消费者信心指数终值95.7，预期95，初值94.4。

（5）美国12月耐用品订单环比终值2.8%，初值2.9%。美国12月扣除运输类耐用品订单环比终值0.7%，初值0.6%。

（6）美国1月27日当周首申失业救济人数维持在23万水平，好于预期且连续第152周低于30万的门槛。

（7）美国1月ISM制造业指数59.1，预期58.6，前值由59.7修正为59.3。

（8）美国商务部数据显示，美国12月营建支出环比上升0.7%，升幅好于市场所预料的0.4%，前值由上升0.8%修正为上升0.6%。

（9）美国12月PCE物价指数环比0.1%，预期0.1%，前值0.2%。美国12月PCE物价指数同比1.7%，预期1.7%，前值1.8%。

（10）美国12月商品贸易帐逆差716亿美元，为2007年8月来最大逆差，预期逆差689亿美元，前值由逆差697亿美元修正为逆差700亿美元。

2、行业情况

新德里1月30日消息，印度黄金价格处于贴水，因珠宝商推迟采购，预期政府将在周四的年度预算中宣布下调进口关税。印度是全球第二大黄金使用国。较低的进口关税可能提振印度黄金需求并支撑全球价格，目前金价接近17个月高位。黄金行业一直催促削减关税以打击走私。自印度在2013年8月将进口关税上调至10%以缩小经常帐赤字后，黄金走私量增加。印度黄金珠宝商协会副主席SaurabhGadgil称：“我们预期进口关税将下调2-4%。”“较高的关税打开了灰色渠道。有必要下调关税以降低走私及非法销售。”

据世界黄金协会预估，2016年，走私者走私120吨黄金至印度。印度东部Kolkata市一批发商JJGoldHouse经营者HarshadAjmera称，走私者销售的黄金价格低于国内官方价格，扰乱银行及黄金经销商的运营。他称：“走私者可以提供1或2%的折扣，因他们省掉了10%进口关税。我们不能打折。我们必须支付关税。”印度三位跟踪地下市场的银行黄金交易商称，本周走私者提供的价格较国内价格每盎司低7美元。这三位银行交易商称，走私者提供折扣价加之关税可能下调前缺乏需求，已经降低市场报价至每盎司贴水约2美元。金奈一批发商MNCBullion的主管DamanPrakashRathod称，逃税者选择购买走私的黄金，因他们不用支付3%的商品服务税。他称：“因此政府先失去10%的进口关税，之后又损失商品服务税。”印度商务部赞同削减关税且已经要求财政部着以考虑。

3、ETF持仓

SPDRGoldTrust截至02月02日黄金ETF持仓量为841.35吨，较上周减6.79吨；截至02月02日iSharesSilverTrust白银ETF持仓量为9732.72吨，较上周减30.55吨。

三、投资策略

1、短线策略

由于美国经济数据总体上表现强劲且美联储释放出鹰派讯号，美元多头枯木逢春，美指在连跌六周之后终于温和反弹，而现货黄金则在“恐慌指数”暴涨的背景下急跌，创下12月初以来最糟糕表现——操作上建议沪金1806合约275.5元/克附近抛空，止损278元/克。沪银1806合约3760元/千克附近抛空，止损3800元/千克。

2、波段策略

区间交易——沪金主力合约270-288元/克高抛低吸，沪银主力合约3700-4000元/千克高抛低吸。

3、中线策略

沪金主力合约270-288元/克高抛低吸，沪银主力合约3700-4000元/千克高抛低吸。

4、套利交易策略

暂时观望。

5、现货套保策略

求商：2月份金银价格或表现下挫，但长期维持看涨。需求商可结合自身实际情况待价格回落后逢低买入套保。销售商：销售商若短期有库存需要保值，可结合自身实际情况逢高卖出套保。

四、图表解读

图1 CFTC黄金非商业持仓情况

截止01月30日CFTC期金非商业多头头寸周度-7440手，至298372手；空头头寸周度-63手，至91065手；净多头寸周度-7377手，至207307手。

图2 CFTC白银非商业持仓情况

截止01月30日CFTC期银非商业多头头寸周度-4048手，至72145手；空头头寸周度-7389手，至39723手；净多头寸周度+3341手，至32422手。

免责声明

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。